PDF《同步大势 石化行业 2013 年下半年投资策略》

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15 消费量如图

5 所示. 图5我国天然气消费量示意图 数据来源:中国石油和化工经济分析、东北证券 随着我国天然气消费持续两位数的增长,中游的天然气管道建设,以及下游的 城市燃气产业仍然存在较好的投资机会.截至

2012 年年底,全国天然气管道超过 5.5 万公里, 十一五 年均建成

3700 公里.目前,我国已建成

6 座液化天然气接收 站,到2015 年接收能力预计超过

6000 万吨. 国内天然气价格明显偏低, 亟待理顺价格机制.

2011 年, 国家发改委明确广东、 广西两地开展天然气价改试点.两地天然气价格由 政府主导 变为 市场主导 , 将以 成本加成 为主的天然气定价方法,改为按 市场净回值 法定价,并可能 会将天然气价格机制改革扩大至全国. 3. 化工弱势依旧 3.1. 乙烯产量低增长 今年以来,化工产品价格依然处于探底阶段.尽管原油价格基本稳定,但是以 合成橡胶为代表的一部分化工产品的价格仍处于跌势之中,其余品种则大多维持盘 整. 从数据来看,1~4 月,我国的原油加工量为 15868.3 万吨,同比增长 3.2%;

乙 烯产量为 529.8 万吨, 同比增长 3.0%;

合成树脂产量为 1851.8 万吨, 同比增长 9.8%;

合成纤维单体产量为 736.8 万吨,同比增长 1.4%;

合成橡胶产量为 132.1 万吨,同 比增长 7.4%. 乙烯产量扭转了去年的负增长, 但增速很低, 三大合成也都低速增长. 近年来我国乙烯产量如图

6 所示.主要石化产品价格走势如图

7 所示. 行业研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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15 图6我国乙烯产量示意图 数据来源:中国石油和化工经济分析、东北证券 图7石化产品价格走势图 数据来源:中国石油和化工经济分析、东北证券 3.2. 行业景气度低位徘徊 今年 1~4 月,石化各主要子行业的盈利状况基本呈现小幅反弹.其中,有机化 学原料制造业实现主营业务收入 4322.18 亿元,同比增长 15.2%,实现利润总额 111.00 亿元,同比增长 2.3%;

合成树脂制造业实现主营业务收入 2427.01 亿元,同 比增长 13.5%,实现利润总额 80.31 亿元,同比增长 11.9%;

合成橡胶制造业实现主 营业务收入388.33亿元, 同比增长24.9%, 实现利润总额21.70亿元, 同比增长17.2%;

合成纤维单体(聚合)制造业实现主营业务收入 946.06 亿元,同比下降 4.4%,实 现利润总额-6.20 亿元. 从各主要子行业看,合成纤维单体(聚合)制造业由于受到棉花价格大幅下降 等因素的影响,行业出现亏损.有机化学原料制造业和合成树脂制造业两个最大的 子行业的盈利水平也反弹乏力,这在很大程度上反映出了经济基本面偏冷. 行业研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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15 展望下半年,宏观调控未有明显宽松迹象,下游的需求持续疲弱,行业将面临 更大的挑战.另一方面,原油价格下降的预期正在增强,这进一步压制了化工产品 的价格走势. 从目前的情况来看, 虽然原油价格稳定在

100 美元/桶 (布伦特) 上下, 对于整个石化产业链还是比较有利的,但是,由于实体经济的持续走弱而导致的需 求端下降趋势,将对整个行业形成冲击.固定资产投资增速将会下降,装Z开工率 会下降,行业的经济活度会下降,化工的下降周期将变得漫长且底部无法明确. 4. 炼油扭亏 4.1. 汽柴油定价新机制出台 今年

3 月26 日,国家发改委出台了汽柴油新定价机制.调整完善机制的主要内 容是缩短调价周期,取消 4%的调价幅度限制,调整挂靠油种.具体说:一是将成品 油调价周期由现行