PDF《良好业绩增长趋势显现》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page

1 动态报告 家用电器 谨慎推荐 家电行业月报及中报分析 (维持评级) 一年该行业与上证综指走势比较

0 118

236 354

472 590

708 08/09 08/11 09/01 09/03 09/05 09/07 家用电器 上证综指 资料来源:国信证券经济研究所 相关研究报告: 《空调销售数据、家电下乡

7 月数据点评:7 月份空调继续旺销、家电下乡

7 月销售激增》 ――2009-8-20 《家电行业出口专题报告:出口好转趋势即将 显现》――2009-8-5 《空调销售数据点评:格力和美的成为空调

6 月内销的最大赢家》――2009-7-21 分析师:王念春

电话: 0755-82130407 E-mail: wangnc@guosen.

com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其 它任何第三方的授意、影响,特此声明. 行业月报 良好业绩增长趋势显现 z 板块中报业绩综述:受益内需恢复较快和材料成本下降 板块主要重点公司中报业绩表现良好,上半年受益于内需恢复拉动以及原 材料成本较低,普遍白电、小家电、平板电视产品毛利率提升

3 个百分点 左右.下半年较多公司通过套保等方式锁定材料成本,加上新产品推进因 素,3 季度家电销售呈现淡季不淡的状态,我们预期各子行业毛利率会小幅 调整. z 冰箱

7 月份内销创单月新高,同比增速达到 98.6% 受到家电下乡的不断宣传带动,补贴发放方式的简化下,冰箱

7 月份销售 达到

425 万台的新高,家电下乡方式销售占到约 50%.青岛海尔、美的电 器、美菱电器将因此受益.接下来以旧换新政策以及出口的恢复有望弥补 家电下乡高峰脉冲效应下降,行业需求预期下半年保持较快增长. z 新品推出增加,提升产品价值策略成为多个公司选择 临近四季度节日销售高峰,各公司纷纷推出新品以提升自身产品竞争力, 我们继续看好产品设计能力较强的美的电器、格力电器、苏泊尔、合肥三 洋. z 板块具备低估值、稳健成长的特性,在市场波动中具备防御功能 全球各经济体复苏已经得到认同,出口需求复苏值得期待,而家电有望在 出口、内需产品需求升级带动下获得很好的稳健成长.结合低估值特点, 具备很好的防御功能. z 维持行业 谨慎推荐 评级 板块中报业绩表现良好,未来稳健成长确定性较好,维持对行业的 谨慎 推荐 评级,各公司评级和盈利预测见下表. 重点公司盈利预测及投资评级 昨收盘(元) EPS PE 代码 公司 总市值 (百万元) 2009-9-3 2009E 2010E 2009E 投资评级

000651 格力电器 38022.71 20.24 1.29 1.53

16 推荐

000527 美的电器 33532.45 16.12 0.87 1.05

19 推荐

600690 青岛海尔 20465.95 15.29 0.79 0.96

19 谨慎推荐

600983 合肥三洋 4242.42 12.74 0.62 0.83

21 谨慎推荐

002032 苏泊尔7464.31 16.81 0.66 0.86

25 谨慎推荐

002242 九阳股份 13473.89 26.56 1.40 1.74

19 谨慎推荐

600060 海信电器 5885.71 11.92 0.72 0.90

17 谨慎推荐

600261 浙江阳光 3067.16 12.28 0.46 0.54

27 谨慎推荐

000016 深康佳A 5381.76 4.47 0.26 0.33

17 谨慎推荐

000418 小天鹅A 4627.69 8.45 0.29 0.39

29 中性 资料来源:公司资料和国信证券预测

2009 年9月4日请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page