PDF《良好业绩增长趋势显现》

09 年1-6 月,家电上游材料价格相比去年较低,而内需恢复较好,以至于实 际零售价格跌幅并不大,因此上市公司中,白电、彩电、小家电等普遍享受了部分 材料成本下降带来的盈利提升,包括钢材、家电用塑料、铜、铝、液晶电视面板等 (图1-3,其它材料有类似价格走势,就不再列出了) . 表3:家电行业分子行业经营表现(%)

2008 年2009 年1-5 月 收入增速 利润总额增 速 产成品增速 总资产增速 收入增速 利润总额增 速 产成品增速 总资产增速 制冷器具 10.60% -11.44% -2.87% 6.73% -3.03% 15.87% -13.15% 3.18% 厨房电器具 21.45% 21.20% 11.53% 3.98% 0.73% 16.94% -8.89% 2.25% 空气调节器 12.52% 9.09 % 16.86 % 67.98 % -16.50 % -32.76 % 3.54 % 66.68 % 清洁卫生电器 17.75% 5.68% 6.07% 9.12% -0.65% 40.84% -14.95% 6.48% 保健美容电器 8.87% 46.15% 11.62% 2.92% 8.89% -7.99% -3.61% 11.94% 通风电器具 4.24% -6.34% -17.12% 16.99% -6.18% 113.94% -17.51% 8.28% 电光源制造 21.56% -0.54% 15.44% 15.50% -5.91% 11.01% 5.46% 12.97% 资料来源:公开信息、国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

4 表4:家电行业分子行业经营表现(亿元)

2008 年2009 年1-5 月 收入 利润总额 总资产 收入 利润总额 总资产 制冷器具 1,408

32 903

659 24 1,027 厨房电器具

965 20

612 426

12 651 空气调节器 2,140

73 1,438

910 40 1,432 清洁卫生电器

474 17

331 200

10 342 保健美容电器

145 8

92 66

3 87 通风电器具

233 5

159 105

5 167 电光源制造

496 28

357 189

10 342 合计 5,861

183 3,892 2,555

104 4,048 资料来源:公开信息、国信证券经济研究所 从全行业表现来看,收入和利润结构与上市公司类似,制冷、空气调节器占据 行业主要收入和盈利,上半年制冷器具、厨房器具、清洁卫生电器具子行业盈利恢 复较快(表3和4) ,与上市公司表现基本一致. 最新数据:冰箱

7 月份销售大幅超出预期 家电下乡点燃冰箱农村需求

7 月份冰箱内销

425 万台,同比增长 98.6%,创出单月销售新高,同比增速也 是达到新高, 在各公司和政府宣传的不断渗透下, 家电下乡点燃了农村对于冰箱的 新购置和更新需求,如果按照商务部公布的家电下乡数据来看,7 月份家电下乡形 式的冰箱销售占到全行业销售量的 50%.我们认为这样的单月销售高峰不能作为 一个行业销售常态数据来看待, 家电下乡带动下的脉冲效应下降后, 企业更多的需 要通过出口的恢复和国内合理的产品结构调整来保持其盈利增长基础. 另外以旧换 新政策推行也会激发城市居民的更换需求加快.预期行业将继续在下半年表现良 好.

7 月份冰箱外销

158 万台,同比下降 20%,显示出口仍然不稳定,库存水平

142 万台,同比下降 27%,是08 年以来最低水平,行业运行保持良好态势.从访 谈交流的情况来看,各公司都表示销售保持旺销状态. 图4:冰箱内销(万台、%) 图5:冰箱外销(万台、%)

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2006年2007年2008年2009年07年增长率% 08年增长率% 09年增长率% 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月-30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2006年2007年2008年2009年08年增长率% 09年增长率% 资料来源:行业在线,国信证券经济研究所 资料来源:行业在线,国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page