PDF《核心提要》

信达期货研发中心 数据上来看,尽管

2018 年废塑料的进口量出现了断崖式下跌,但国内再生塑料的 产量并没有出现大幅下滑,2018 年的产量依然有接近

1500 万吨(该数据包括 PE、PP、 PET、PVC 等所有塑料品类) .这说明再生料生产企业的转型应对较为充分,也说明国内 的垃圾回收系统在日趋进步.

四、再生料在过去两年极大改善了聚烯烃的供需平衡表 由于再生塑料与原生塑料在下游需求端具有高度的重合性,由再生料原料的缺失造 成的供应缺口必定需要新料来补充,因此,在2017 到2018 年,再生料拉低了聚烯烃的 总供给,给予聚烯烃价格利多支撑.

7 图8:PE 年度供应 资料来源:Wind;

信达期货研发中心 图9:PP 年度供应 资料来源:Wind;

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8 可以看到,如果考虑再生料,PE 在2015-2018 年间的总供应增速均没有超过 5%, 而不考虑再生料, PE 的供应增速在过去的四年内大幅提高, 2017-2018 年甚至超过了 10%, PP 情况也是如此,由此可见,再生料的减少极大的改善了聚烯烃的供需平衡表.对比而 言,再生料对 PE 的供需的改善力度更大,原因在于 PE 再生进口量大.现在的问题是, 在废塑料的进口量基数已经是

0 的情况下,2019 年已经到了减无可减的地步,那么从边 际影响的角度看,再生料已经无法拉低

2019 年聚烯烃的总供应水平了,也就是说利多 支撑已经消失.但答案似乎没那么简单.

五、加工后的再生颗粒面临国产和进口同时放量 由于我国海关政策禁止进口的是废塑料,而经过再次加工之后的清洁再生颗粒是允 许进口的,只是说对进口废塑料进行加工这道工序没有在国内进行而已.那么我们自然 会想到东南亚地区,因为在过去 1-2 年内,的确有许多国内再生料加工企业去越南、马 来西亚等地设厂加工,这一点也可以通过我国造粒机的出口数量得到验证. 图10:我国造粒机出口量 资料来源:Wind;

信达期货研发中心 废塑料的加工过程需要造粒机,而我国是生产造粒机大国.从2017 年起,我国的 造粒机出口数量几乎成指数倍式上涨.这也进一步证实了再生料生产基地在往国外进行 转移,而转移的目的地,就是以越南为代表的东南亚各国.

9 图11:我国造粒机出口国 资料来源:海关总署;

信达期货研发中心 废塑料在东南亚进行加工之后,再生清洁颗粒的出口目的地一定包括中国市场.

2019 年起,再生塑料颗粒的进口商品编码统一和新料一样,所以具体到底有多少级别量 的再生颗粒流入中国市场我们不得而知.但据悉,从2018 年起,很多贸易商就已经接 到来自东南亚以及韩国地区的再生颗粒. 国产方面,缺少进口废塑料作为原料以后,国内的垃圾回收系统正在日趋完善去满 足国内再生料生产企业的原料需求.加强再生资源的回收利用一直受到政策层面上的积 极引导,国内再生料生产企业的也将不再面临原料不足的困扰. 据此,我们认为再生颗粒在

2019 年以后将会面临进口和国产的同时放量,而2019 年也正是国内聚烯烃新一轮产能集中投放的起始年份.

六、总结 聚烯烃再生料行业是一个政策导向型的行业.2017 年起,我国的海关政策使全球废 塑料的贸易格局发生了重塑,而全球废塑料本土化处理也将成为新趋势.过去两年,由 再生料原料缺失造成的供应缺口由新料填补,极大的拉低了聚烯烃的总供应水平.时至