PDF《天壕节能：互联网金融带来百亿市值增长空间》

2015 年06 月06 日 天壕节能 (300332.SZ) 环保工程与服务 评级:买入 维持评级 石化、互联网金融团队联合推荐 公司研究 证券研究报告 公司研究 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录

一、插上 互联网金融 的翅膀,解决企业和行业发展痛点.3

二、重启天然气标的收购,大举进军清洁能源领域

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三、北京华盛是非常优质的天然气标的资源

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四、余热发电:力拓项目稳步推进,未来 3-4 年余热业务量有望翻倍.8

五、投资建议.10 附:公司基本情况介绍

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图表目录

图表 1:天壕节能互联网投融资平台发展规划

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图表 2:中国煤层气资源评价图

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图表 3:未来中国天然气产量预测.6

图表 4:北京华盛三家子公司天然气运营情况

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图表 5:2 个已投产和

1 个在建的氧化铝客户.7

图表 6:从国际经验看,天然气快速发展期为 10-20 年.7

图表 7:国家出台多项政策推进天然气市场发展.7

图表 8:余热发电一般原理系统构成示意图.8

图表 9:合同能源管理的内涵.8

图表 10:我国合同能源管理项目投资快速增长

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图表 11:EMC 余热发电的产业链.9

图表 12:公司重点余热发电项目分布.9

图表 13:北京力拓余热利用项目

2015 年投资计划

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图表 14:持续创新,公司未来发展前景广阔.10

图表 15:主要业务销售预测(包括天然气业务)11

图表 16:营业收入增长.14

图表 17:净利润增长

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图表 18:2014 年营业收入构成

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图表 19:2014 年净利润构成.14

图表 20:公司股权结构图

15 公司研究 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明

一、插上 互联网金融 的翅膀,解决企业和行业发展痛点 进军互联网金融领域举措:

5 月8日公司公告拟与控股股东天壕投资集团有限公司共同出资设立天壕 普惠网络科技有限公司,合资公司注册资本 10,000 万元,其中本公司拟出 资5100 万元,占注册资本的 51%;

天壕投资集团拟出资

4900 万元,占 注册资本的 49%. 互联网投融资平台主要业务: 天壕普惠的主营业务是开展互联网金融信息服务,通过网贷模式,搭建机 构、个人投资者和节能环保等领域项目融资的双向通道,撮合投资人与借 款人在平台完成投资与借贷行为,天壕普惠通过收取服务费获取相应收益. 解决企业和行业发展的主要痛点: EMC 合同能源管理模式对资金需求量大,融资压力是制约行业和公司发展 的重要瓶颈.PPP 项目同样存在大量的资金需求.作为传统企业发展和新 兴金融模式的融合,互联网金融平台为解决 EMC 和PPP 项目融资难的问 题找到了新的途径,解决企业和行业发展痛点,促进跨越式发展. 天壕普惠市场空间: 天壕普惠的互联网投融资平台未来将主要侧重在将一些优质的 EMC 项目 及PPP 项目通过资产证券化的方式放到天壕普惠的平台上,对接机构及个 人投资资金,形成一个稳定的融资渠道. 据不完全统计,目前国内能达到 15%以上 IRR 收益率的 EMC 合同能源管 理项目规模在

500 亿以上,而12%以上 IRR 收益率的项目规模在

2000 亿 以上,如果考虑到整体的 PPP 的总项目规模,则市场空间可以达到万亿级 以上. 天壕节能开展互联网金融平台的核心优势: 进军互联网金融,公司优势在于控股股东产业链资源、项目资源和自身在 节能环保领域专业运营管理、风险控制优势、筛选和获取优质安全的节能 环保项目. (1)作为国内节能环保企业龙头,公司与产业链上众多企业建 立了良好的合作和互动关系,在项目资源的开发上具备明显的优势. (2) 作为产业资本,公司在项目评估、筛选和风险控制中具有优势,极大降低 互联网融资平台的经营风险. 天壕节能开展互联网投融资平台的主要思路: 天壕节能开展互联网投融资平台将按照分阶段开展的思路. 第一阶段:以公司自有优质的节能环保项目为基础资产,收益率超 15%. 第二阶段:把其他公司的优质节能环保项目也引入为基础资产 第三阶段:引入收益率稍低一些的节能环保项目 第四阶段:引入更多的 PPP 项目,形成开放互联网投融资平台 互联网投融资平台在天壕未来战略中的地位: 公司 1.0 战略 C 专注+创新:专注低碳节能技术,采用合同能源管理模式, 成为国内领军企业;