PDF《天壕节能：互联网金融带来百亿市值增长空间》

公司 2.0 战略C 资本+创新: 打造清洁能源连锁运营平台,依托资本市场平 台,打造成为集节能、环保、新能源三大业务板块为一体的清洁能源连锁 运营平台;

公司 3.0 战略 C 整合+创新: 打造 PPP+P2P 绿色互联网金融平台,采用 节能环保 PPP 项目特许经营+线上线下+担保+产业链金融模式,专注供能、 公司研究 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 供气、垃圾发电、高端水务领域,致力于中国最具影响力的 PPP+P2P 绿 色互联网金融平台. 互联网投融资平台已经成为天壕节能业务转型的新的战略重点方向.

图表 1:天壕节能互联网投融资平台发展规划 来源:国金证券研究所 互联网投融资平台潜在估值提升空间: 我们简单以公司通过引入自有项目外的节能环保 PPP 项目(12%+收益率) 的市场空间进行估算,潜在收入可以达到

2000 亿 (总规模)*10%(市占 率)* 3%(左右的服务费+通道费) =

6 亿,假设毛利率 80%,则利润 4.8 亿, 简单给以 20-25 倍估值可以带给天壕节能 96-120 亿的市值增量空间.

二、重启天然气标的收购,大举进军清洁能源领域 ? 重启北京华盛收购,进军天然气领域的决心不改.5 月30 日天壕节能再次 向证监会提交了对北京华盛的收购申请.针对上次证监会否定重组提出的 三个问题给予了答复和补充说明: (1) 原平天然气有限责任公司股权代持 问题的解决情况.根据本次公 告,标的公司按照《公司法》等法律、法规的规定,由名义出资人温雷筠 与实际出资人成立的两家公司受让温雷筠名下原平天然气全部股权,从而 解除代持行为. (2)关于 标的公司受到环保、税务、国土、工商、消防、物价等部门的 多项行政处罚 .根据本次公告,北京华盛因逾期未办理纳税申报于

2014 年3月10 日受到北京市房山区国税局第七税务所金额为

100 元的行政处 罚,其控股子公司报告期内受到的来自税务、环保、国土、工商、消防、 物价、食监、财政等部门的合计

12 项行政处罚,记载的罚款金额合计 661,875.11 元.前述罚款均已经缴纳完毕,相关公司已按照主管部门的要 求采取了纠正措施. (3)针对 未充分说明收购有利于上市公司增强持续经营能力 的问题, 本次公告补充了 北京华盛的发展战略和未来业务机会 、 北京华盛三家 子公司所存在的大客户依赖风险不会对公司未来生产经营产生影响的分析 、 标的资产的资源优势及业务拓展情况 、 本次交易对上市公司盈利能力 驱动因素及持续经营能力的影响以及本次交易对上市公司未来发展前景影 响的分析 等内容,解释说明了收购标的可持续盈利能力、以及收购对公 司发展的有利影响. ? 本次收购对公司发展意义重大: (1)公司看好天然气行业发展前景,将天 然气视为公司发展的重要方向,未来将围绕清洁能源投资服务的发展战略, 公司研究 -

5 - 敬请参阅最后一页特别声明 形成余热发电及城市燃气供应两大核心盈利板块,有效提升盈利能力和持 续经营能力;

(2)北京华盛是非常优质的天然气标的资源,具有气源供应 充裕、煤层气价格低廉、工业用户占比高、客户用气稳定、销售利润率高 等优势,未来发展潜力大;

(3)收购带来协同优势,有利于公司多元化发 展,进一步向分布式能源、PPP 等 蓝海 领域拓展.