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2004 年共同出资组建,之后经历了

6 次增 资和股权结构调整,目前注册资本 54939.67 万元,实际控股股东新能国际投资有限公司,实际控股人陈义和先 生,其他股东均为财务投资者. ? 重组前,新能国际持有公司 39.094%的股权,为公司控股股东;

陈义和先生直接持有公司 1.123%的股权, 并通过新能国际间接持有 39.094%的股权,为公司的实际控制人. ? 公司是国内天然气领域中下游重要的能源运营商,目前已形成华南、华东、华北三个销售大区,独资及控股 天然气长输管道公司和城市天然气运营公司达

20 余家. 盈利预测和投资建议 ? 根据公司之前发布的收购报告书,大股东新能国际承诺在*ST 领先重大资产重组实施完毕的当年度起的三个年 度内,置入资产 12-14 年净利润分别为 287.36 百万元、334.61 百万元和 376.43 百万元,并且给予盈利补偿承 诺. ? 在补偿期内,若置入资产每年的实际净利润小于上述该年预测净利润,则新能国际负责按照本协议的约定向 公司进行补偿. ? 在补偿期内,若置入资产每年的实际净利润大于或等于上述该年预测净利润,则新能国际无需向公司进行补 偿.

图表3:公司本次募投盈利性情况 项目 年均销售收入 (万元) 年均净利润 (万元) 投资回收期 (年) 内部收益率 (%) 衡阳-常宁天然气长输管线工程

5995 2671 9.25 13.80% 应县-张家口输气管道支线工程

26357 10929 10.41 12.26% 张家口市宣化区天然气利用工程

67007 4158 7.92 15.35% 枣强县天然气利用工程

4732 559 9.14 12% LNG和CNG加气项目

42704 4216 -- -- 合计146795

22533 -- -- 来源:公司公告,国金证券研究所

图表4:公司区域扩展思路(以中心城市为基地)

图表5:公司重点开发区域 地区 中心省市 中心城市 扩展城市 扩展地区 长治 张家口 衡水 晋南和冀南 河南 河北 华北管理中心 河北 郴州 娄底 邵阳 永州 江西 广东 广西 衡阳 湖南 华南管理中心 聊城 莱芜 临沂 泰安 山东 华东管理中心 江苏 安徽 来源:公司公告,国金证券研究所 wwwww3 www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 www.jztzw.net -

4 - 公司点评 ? 我们根据定增情况更新了公司的盈利预测,预测中油金鸿 2012-2014 年摊薄后 EPS 分别为 1.024 元、1.310 元和1.905 元(13 和14 年为增发摊薄后),净利润同比增长 35.28%、62.26%和45.37%;

考虑到公司是唯一能 跨区域扩张的 A 股燃气分销标的,以及未来大股东天然气领域发展支持的预期,给予 30x13PE 和25x14PE, 目标价 39-47 元,建议买入. wwwww4 www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 www.jztzw.net -

5 - 公司点评 投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20%以上;

增持:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-20%;

中性:预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%;

减持:预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5%以下. 历史推荐和目标定价(人民币) 日期 评级 市价 目标价

1 2012-03-02 增持 25.21 33.68~40.77

2 2012-06-11 买入 19.95 33.68~40.77

3 2012-11-01 买入 28.20 41.25~41.25 来源:国金证券研究所 历史推荐与股价

3 2

1 15.6 20.6 25.6 30.6 35.6

110112 110413

110706 110927