PDF《煤炭行业：兖州煤业、平煤股份》

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4、焦炭方面,由于原料焦煤价格支撑,山西部分焦企对焦炭价格提涨

100 元/吨左右,另外钢铁限产结束, 近日河北地区部分高炉陆续恢复生产,但整体对需求面支撑暂时较弱,一方面钢材价格持续走弱,钢厂利润 压缩明显,钢材库存及原料库存占用资金较大,部分钢厂开始有意控制原料库存,缓解资金压力,另一方面, 多数钢厂焦炭库存居高,需求增长空间有限,短期看焦炭市场依然偏弱.

5、焦煤方面,焦企利润已被压缩至微利,对焦煤诉求降价心切,部分焦企鉴于当前库存相对有保证,且考 虑后期供应量逐渐释放,近日对部分焦煤采购价提降 30-50 元/吨左右,另外,山西临汾地区近日高价低硫 主焦煤价格小幅回落以让利焦企,幅度

30 元/吨左右,降后出厂报

1670 元/吨,短期看随着两会结束,后期 焦煤供应将得到一定程度恢复,叠加焦炭市场弱势运行,焦煤价格当前承压.

6、我们认为,18 年煤炭板块的投资机会将是较确定性的,整体性的,不分品种的,但我们仍强调动力煤、 无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性,因此建议弱化个股,对煤炭板块分煤种进行整体性 集中配Z.动力煤如兖州煤业(重点推荐) 、陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华等纯煤炭上市公司, 炼焦煤如西山煤电(重点推荐) 、平煤股份(重点推荐) 、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份,同时 建议重点关注山西国改相关标的:西山煤电、阳泉煤业、大同煤业.

7、风险提示:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投 产?本期【卓越推】 :兖州煤业(600188) 、平煤股份(601666) . 兖州煤业(600188) (2018-3-23 收盘价 12.44 元) ? 核心推荐理由:

1、煤价中枢不断上扬,公司煤炭业务大放异彩,板块盈利能力大幅提升.2017 年公司煤炭 销量大幅提高,全年实现商品煤产量 7992.4 万吨,同比增加 28.16%,实现煤炭销量 9680.2 万吨,同比增 加29.12%,实现平均煤炭销售价格 500.73 元/吨,同比增加 28.14%;

公司煤炭板块实现营业收入 484.718 亿元,同比增加 65.5%,营业成本 257.748 亿元,同比增加 42.93%,实现毛利率 46.83%,较2016 年上 升8.28 个百分点.尤其公司控股的兖煤澳洲成功竞购联合煤炭资产,并于

17 年9月1日并表后,公司产销 量明显提升.公司四季度提计了资产减值损失,影响归属于母公司股东的净利润减少 16.9 亿元,但四季度 业绩仍然实现了较明显增长,单季度实现净利润 18.88 亿(扣非后 12.61 亿元) ,同比增长 80.23%,环比增 长16.02%. 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com