PDF《轻工造纸》

830 万吨左右,增长约 4.4%,消费量约

753 万吨,同比增长约 2.6%.供应及需求增速均较

2013 年的近年最低位有所提升. 生活用纸主要包括卷纸和非卷纸,其中,卷纸属于低毛利率产品,厨房用纸、手帕纸及擦手纸等非卷纸类 产品属高毛利品种,附加值和溢价水平较高.根据

2013 年数据,我国生活用纸消费中卷纸比例超过 60%,而欧 美日等发达国家地区的厨房用纸及擦手纸等非卷纸类产品比例更高,为50%左右.展望未来,随着我国居民生 活水平逐步提升,生活用纸需求结构将会发生相应调整,非卷纸类产品比例提高有助于提升生活用纸整体毛利 率. 图4:生活用纸供需增速筑底反弹(万吨,%) 资料来源:WIND 中信建投研究发展部

(三)瓦楞纸产量供需增速下降,仍供过于求 瓦楞纸箱在 2013―2014 年呈供应过剩的态势, 但2014 年来供需同比增速筑底反弹. 瓦楞纸应用最为广泛, 与宏观经济环境联系密切,受经济增速放缓影响,该类纸品 2013―2014 年以来供需持续失衡,过剩产量分别为

2 万吨/年和

3 万吨/年.从同比增速来看,瓦楞纸的供需同比增速在

2008 年―2013 年持续放缓,其中

2013 年 还出现了负增长,但2014 年供需增速筑底反弹至 7%左右.2015 年1―5 月产量同比增长 5.86%,增速下滑. 需求结构上,瓦楞纸箱包括中低档、高档,前者领域包括食品、饮料、日化等,目前需求占比 60%+,同质 化程度高;

高档产品主要集中在消费电子行业,需求占比约 20%―30%,对外观设计要求较高.随着国内消费水 平的升级,高档产品占比未来仍有较大的提升空间. 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00

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2008 2009

2010 2011

2012 2013........