PDF《消费崛起？掘金消费“隐形冠军”》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点: 1.

为何寻找细分行业 隐形 冠军 ;

2. 梳理消费类相关投资机 会. 李立峰 分析师 SAC 执业编号:S1130515040001 (8621)60230231 [email protected] 曹燕萍 分析师 SAC 执业编号:S1130514080004 (8621)61038291 [email protected] 于杰 分析师 SAC 执业编号:S1130516070001 [email protected] 楼枫烨 联系人 (8621)60933978 [email protected] 李敬雷 分析师 SAC 执业编号:S1130511030026 (8621)60230221 [email protected] 孙笑悦 联系人 (8621)60230233 [email protected] 岳思铭 分析师 SAC 执业编号:S1130516080006 [email protected] 洪吉然 联系人 [email protected] 卞丽娟 联系人 [email protected] 魏雪 联系人 [email protected] 消费崛起?掘金消费 隐形冠军 ――寻找细分行业 隐形冠军 系列之消费篇 引言:在当前市场环境下,我们认为细分行业的 隐形冠军 值得深度挖 掘,因此策略联合行业梳理了具有投资价值的细分行业及相关标的,此篇是《寻 找细分行业 隐形冠军 》系列报告的开篇:消费篇. 基本结论 ? 在存量资金博弈市场中寻找确定性投资机会, 业绩确定 叠加 估值合 理 成为未来配置方向;

显性白马 空间有限,细分行业 隐形冠军 更 具投资价值.1)我们认为当前宏观及政策环境下,市场的预期变化会反复 无常,2017 年整体仍为存量资金的博弈,因此投资者积极寻找较为确定的 投资机会,并最终会选择 业绩确定 并叠加 估值合理 来作为配置的方 向.2)在 业绩确定 + 估值合理 这一配置方向下,一线大白马,也即 显性龙头 ,市场认同具有高度一致性,股价已有较大的涨幅,未来收益 空间有限.但是对于部分细分行业的龙头公司,即 隐形冠军 ,除却本身 具有的更好的成长性,更存在一定的预期差,因此具有更高的投资价值,值 得深入挖掘. ? 食品饮料:天润乳业(600419.SH) 、克明面业(002661.SZ) 、桃李面包 (603866.SH) 1)酸奶制品:在我国乳品消费文化的背景影响下,结合酸奶的口味优势, 未来我国的乳饮发展方向将会很大程度上倾向于酸奶市场,并受益消费升级 增速领先乳制品板块.推荐标的:天润乳业:明星产品主打冷链酸奶,全国 化扩张放量进行中;

2017 年疆外市场的扩张是公司的核心看点,2017 年疆 外加码剑指

4 亿销售规模. 2)挂面行业:当前面条行业已步入成熟阶段,行业增速缓慢,但内部产品 结构调整仍在继续,隐含着投资机遇;

成本上升促进产能出清,多重成本压 力下小企业将难以为继,龙头企业将主导市场.推荐标的:克明面业:公司 是国内商超渠道销量最大的挂面制造企业,充分享受行业结构调整红利,并 对症下药渗透市场. 3)烘焙行业:随着内地城市化程度加深,市场加速国际化,西风东渐推动 产业消费量提升;

收入水平提升推动行业消费升级,利好高端烘焙.推荐标 的:桃李面包:公司发展模式清晰,已成为短保面包行业龙头;

募集资金 7.4 亿元解决产能瓶颈,全国化扩张稳步推进. ? 医药:通化东宝(600867.SH) 、泰格医药(300347.SZ) 1)慢病管理:糖尿病领域龙头企业――通化东宝.逻辑 1:糖尿病用药待 开发市场广阔,胰岛素使用空间更大;

中国糖尿病用药市场理论空间为

5 倍,胰岛素则为

8 倍.逻辑 2:基层用药市场潜力巨大,通化东宝先入为 主.逻辑 3:公司产品中标价格体系维护良好.逻辑 4:胰岛素规模化生产 技术壁垒高,参与者寡;