PDF《风雨中最靠谱的选择》

风雨中最靠谱的选择 ――2016年家电行业中期投资策略 分析师: 孙静佳 分析师:张斌 SAC执业编号:1130511030002

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1 1 投资建议:维持增持评级.近期市场处于调整时期,建议重点关注基本面优秀,业绩确 定的公司.推荐安全边际较高、防御性强的标的. 子行业观点:认为厨电和空调行业具有较大的增长空间,长期看好;

下半年厨电增速、 空调改善可期. 推荐组合:美的集团、老板电器、华帝股份、海信电器、小天鹅A、格力电器(停牌 中). 投资亮点 厨电行业为家电中成长性最为确定的子行业:

1、15年6月起至今地产成交面积数据改善较为明显,16年全年及17年上年年厨电行业 增速可期.

2、相对较低的保有量预示着未来的成长空间;

更新需求集中爆发.

3、高端厨电行业竞争格局良好、稳定. 重点推荐公司:老板电器、华帝股份. 空调行业改善预期:

1、终端均价年初至今上涨明显,每台机型涨幅在20-30%.价格企稳回升将最终传导到 出厂价格,为公司带来收入及盈利提升.

2、库存情况持续改善,为厂家出货量探底回升打下厚实的基础.

3、年初至今终端销售情况改善明显;

近期部分区域将持续高温天气,在行业整体情况 改善的基础上叠加利好. 重点推荐公司:美的集团、格力电器(停牌中). C目录 atalog 家电行业供给端分析 2016年中期投资策略 2016上半年度家电行业运行 情况回顾 家电行业研究框架 家电行业盈利端分析 家电行业需求端分析

第一章 2016上半年度家电 行业运行情况回顾 PART ONE -第页-

2 1 2016H1家电行业运行情况 截止2016年6月27日收盘价 家电行业年初至今跌幅个股前五 家电行业年初至今涨幅个股前五 A股、家电行业涨跌幅(总市值加权平均) 家电各子行业涨跌幅(总市值加权平均) 来源:WIND,国金证券研究所 板块名称 涨跌幅(%) 全部A股-16.71 上证A股-17.19 深证A股-16.04 创业板 -13.99 家电板块 -8.73 证券代码 证券简称 涨跌幅(%) 603868.SH 飞科电器 130.20 002676.SZ 顺威股份 51.54 000418.SZ 小天鹅A 39.73 002035.SZ 华帝股份 38.29 000810.SZ 创维数字 34.90 证券代码 证券简称 涨跌幅(%) 300272.SZ 开能环保 -42.99 002260.SZ 德奥通航 -40.71 002614.SZ 蒙发利 -38.98 000541.SZ 佛山照明 -37.54 002429.SZ 兆驰股份 -33.61 ? 2016年上半年,A股整体跌幅为16.71%,家电板块跌幅仅为8.73%,跑赢大盘.其中表现最好的子 版块为我们一直坚定推荐的厨电、白电板块.个股中,小天鹅A、华帝股份等涨幅居前. 1.1 上半年行业表现回顾 板块名称 涨跌幅(%) 厨电 17.48 白色家电 -6.93 照明设备及其他 -10.64 小家电 -15.25 黑色家电 -16.88 -第页- 21.89 -150 -100 -50

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1 2016H1家电行业运行情况 来源:WIND,国金证券研究所 ? 截止6月27日收盘数据,家电板块估值相较于其他行业,仍然较低;

防御性凸显.年初至今,家电 板块整体估值也是各行业中下探最少的几个行业之一. 1.1 上半年行业表现回顾 A股板块估值情况 年初至今各板块估值变动情况 统计日期截止2016年6月27日收盘 -2.01% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% -第页- 厨电整体运行较为乐观 ? 16年上半年厨电行业继续受益地产回暖:地产销售面积2015年6月开始明显好转,厨电滞后地产交 房数据半年时间反映,16年上半年厨电增速维持了15年底的良好态势. ? 相对较低的保有量给予厨电带来发展空间:我国农村厨电保有量目前仍处于较低水平(仅为冰洗 洗衣机的1/5),保有量的提升也是确保厨电增速的一个因素. ? 消费升级趋势确立,更新需求正在集中爆发:正常油烟机、燃气灶等厨房电器更新周期在14-17 年之间,上一次厨电需求集中爆发期是在2000年之后,现阶段正迎来更新需求爆发期.高端化也 是未来的发展趋势.