PDF《风雨中最靠谱的选择》

4 1 2016H1家电行业运行情况 油烟机零售量同比增速 燃气灶零售量同比增速 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

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2016 来源:中怡康,国金证券研究所 1.2 月度销量数据回顾-厨电 -第页-

5 1 2016H1家电行业运行情况 空调月度销量(万台) 终端销售情况改善量价齐升,出货端持续处于去库存时期 ? 终端销售改善,量价齐升:今年三月份起,空调终端销售增速改善;

且年初至今终端均价上涨明 显(每台机型20%-30%涨幅).终端增速转正的主要原因为:1.房地产对于空调行业的季节性叠加 利好,交房面积自2015年6月明显改善,2015年冬季部分住房添置空调计划因天气推至今年夏季. 2.拉尼娜天气预期,部分地区已出现持续性炎热,进一步拉动空调需求. ? 出货端持续去库存:空调行业自2015年起进入去库存阶段,尽管终端销售情况改善,出货端依旧 负增长.从库存内销比看出,3月开始该指标大幅下滑,说明库存去除较为得利. 空调库存内销比 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00

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2016 来源:产业在线,国金证券研究所 1.2 月度销量数据回顾-空调 -第页-

6 1 2016H1家电行业运行情况 冰箱月度销量(万台) 洗衣机月度销量(万台) 冰箱、洗衣机运行平稳 ? 我国冰箱、洗衣机开始渗透较早,目前市场保有量趋于稳定水平. ? 冰洗产品需求被前期 家电下乡 政策透支较为严重. ? 2016年上半年,冰箱、洗衣机运行整体较为平稳.

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2016 来源:产业在线,国金证券研究所 1.2 月度销量数据回顾-冰洗 -第页-

7 1 2016H1家电行业运行情况 LCD电视月度销量(万台) 彩电月度销量同比增速 黑电增速近期受益体育经济 ? 黑电需求主要来自更替升级需求,2016年3月以来,受持续升温的娱乐、体育经济带动,黑电销量 增速表现良好.

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2016 来源:产业在线,中怡康,国金证券研究所 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80%

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2016 1.2 月度销量数据回顾-黑电

第二章 家电行业研究框架 PART TWO -第页-

8 2 一张图看懂家电行业研究框架 来源:国金证券研究所

第三章 家电行业需求端分析 PART THREE -第页-

9 3 家电行业需求端分析 来源:国金证券研究所 3.1 各子行业需求结构分析 10% 25% 20% 45% 空调行业总需求结构 农村需求 城镇新增需求 城镇更新需求 海外需求 26% 21% 28% 25% 冰箱行业总需求结构 农村需求 城镇新增需求 城镇更新需求 海外需求 20% 20% 25% 35% 洗衣机行业总需求结构 农村需求 城镇新增需求 城镇更新需求 海外需求 16% 58% 26% 厨电行业总需求结构 农村需求 城镇新增需求 城镇更新需求 ? 家电子行业需求结构测算如下:按照各家电品类属性特征,对于四大需求板块占比做测算.厨电 与地产相关性较高,因此城镇新增需求占比较高.空调出口占比较多;

而因烹饪习惯不同,我国 厨电与海外市场交集较少. -第页- 三四线城市、镇及农村将是未来家电需求来源 各家电品类城镇农村保有量对比(台/百户)