PDF《三一重工（600031）\\机械设备》

5 2. 以挖机为代表的工程机械景气度有望持续.6 2.1. 竞争格局改善,行业龙头强者恒强.6 2.2. 环保政策趋严,落后产能加速出清提振更新需求.8 2.3. 产品涨价预期强烈,或将迎来难得的量价齐升格局

9 2.4. 海外市场迎来收获期,深耕 一带一路 沿线国家.11 3. 盈利预测与估值.13 3.1. 盈利预测与可比公司估值表.13 4. 风险提示.13

3 请务必阅读报告末页的重要声明 点评报告

图表目录

图表 1:公司历年营业收入

4

图表 2:公司历年归母净利润

4

图表 3:公司营业收入构成(按业务)4

图表 4:公司各业务历年毛利率.4

图表 5:公司历年经营性净现金流(亿元)5

图表 6:公司历年资产减值损失(亿元)5

图表 7:公司历年存货周转率

5

图表 8:公司历年应收账款周转率

5

图表 9:全球挖掘机行业销量(台)6

图表 10:我国历年挖掘机械销量.6

图表 11:我国挖掘机械行业竞争格局演变(按国别)6

图表 12:2017 年前

10 月我国挖掘机械行业市占率

6

图表 13:公司历年挖掘机械销量.7

图表 14:公司历年挖掘机械国内市占率.7

图表 15:2016 年全球工程机械制造商前

12 位排名

7

图表 16:我国非道路移动机械排放标准实施进度表

8

图表 17:不同排放标准下我国各挖掘机保有量(台)9

图表 18:我国历年挖掘机械保有量.9

图表 19:国内钢材价格指数(板材)9

图表 20:国内主要钢铁板材产品含税价格(元/吨)9

图表 21:公司近年挖掘机械销售数据

10

图表 22:公司挖掘机械毛利率敏感性分析(直接钢材)10

图表 23:公司挖掘机械毛利率敏感性分析(直接+间接钢材)11

图表 24:对外承包工程新签合同额.11

图表 25: 一带一路 沿线国家承包工程新签合同额

11

图表 26:公司营业收入构成(按地区)12

图表 27:公司按地区毛利率.12

图表 28:公司业务全球主要布局点.12

图表 29:可比公司估值表(截止至 2017.12.29)13

图表 30:财务预测摘要

14 4 请务必阅读报告末页的重要声明 点评报告 1. 公司业务概述 1.1.国内工程机械行业龙头,各业务均大幅回暖 三一重工由三一集团创建于

1994 年,作为工程机械领域领先企业,公司主要产 品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械、建筑装配式预制结 构件等.其中,混凝土机械市占率稳居全球第一;

挖掘机械、100 吨级以上汽车起重 机、

50 吨级以上履带起重机等产品市占率位居国内第一. 同时, 公司积极推进军工、 举高消防车、环保智能渣土车、创业孵化器等新业务的开拓. 受益于国内工程机械行业自

2016 年四季度以来的大幅回暖,

2017 年前三季度, 公司实现营业收入 281.59 亿元,同比增长 70.77%;

实现归属于上市公告股东净利 润18.03 亿元,同比增长 932.56%.主要产品方面,2017 年上半年,公司混凝土机 械实现营业收入 66.09 亿元,同比增长 32.0%, 毛利率 22.6%;

挖掘机械实现营业收 入69.05 亿元,同比增长 102.4%,毛利率 37.0%;

起重机械实现营业收入 22.98 亿元,同比增长 69.8%,毛利率 33.1%.分地区看,2017 年上半年公司海外市场实现 营业收入 57.99 亿元,同比增长 25.9%,占总营收比例约为 30.2%.

图表 1:公司历年营业收入

图表 2:公司历年归母净利润 来源:Wind、国联证券研究所 来源:Wind、国联证券研究所