PDF《新城控股集团股份有限公司 2018 年度第一期中期票据评级报告》

1 初始基准利率为薄记建档日前

5 个工作日中国债券信息网公布的 中债银行间固定利率国债收益率曲线中,待偿期为

3 年的国债收 益率算术平均值(四舍五入计算到 0.01%) ;

初始利差为票面利率 与初始基准利率之间的差值. 成相关决议. 基于以上条款,可得出以下结论: (1) 本期中期票据的本金及利息在破产清 算时的清偿顺序等同于公司其他待偿还债务融 资工具.从清偿顺序角度分析,本期中期票据 与其他债务融资工具清偿顺序一致. (2)本期中期票据如不赎回,从第

4 个计 息年开始每

3 年重置票面利率以当期基准利率 加初始利差再加

300 个基点.从票面利率角度 分析, 本期中期票据公司在赎回日具有赎回权, 重置票面利率调整幅度较大,公司选择赎回的 可能性大. (3) 本期中期票据在除公司向普通股股东 分红或减少注册资本事件时,可递延利息支付 且递延利息次数不受限制.从历史分红角度分 析,公司 2015~2017 年分别向普通股股东分红 1.84 亿元、7.45 亿元和 18.28 亿元.公司未来 持续分红的可能性大,递延利息支付可能性较 小. 综合以上分析,本期中期票据具有公司可 赎回权、 票面利率重置及利息递延累积等特点, 联合资信通过对相关条款的分析,认为本期中 期票据在清偿顺序、赎回日设置和利息支付方 面均与其他普通债券相关特征接近. 本期中期票据无担保.

三、宏观经济和政策环境

2017 年, 在世界主要经济体维持复苏态势、 中国供给侧结构性改革成效逐步显现的背景下, 中国继续实施积极的财政政策和稳健中性的货 币政策,协调经济增长与风险防范,同时为供 给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境,

2017 年中国经济运行总体稳中向好,国内生产 总值 (GDP) 82.8 万亿元, 同比实际增长 6.9%, 经济增速实现

2011 年以来的首次回升. 从地区 来看,西部地区经济增速引领全国,山西、辽 宁等地区有所好转.从三大产业来看,农业生 产形势较好,工业生产稳步增长,服务业保持 中期票据信用评级报告 新城控股集团股份有限公司

6 快速增长态势, 第三产业对 GDP 增长的贡献率 继续上升,产业结构........