PDF《招商证券股份有限公司》

2018 年度

2017 年度

一、营业收入 6,540,497.51 4,732,143.19 减:营业成本 5,523,553.48 4,072,355.09 税金及附加 55,261.55 29,430.70 销售费用 73,516.57 57,628.66 管理费用 141,360.66 79,896.99 研发费用 203,540.01 113,991.52 财务费用 67,506.66 49,457.09 资产减值损失 57,491.64 201,651.60 公允价值变动损失 2.43 - 加:资产处置收益 14,767.27 3.46 投资收益 7,255.00 5,970.39 其他收益 7,637.13 3,200.62

二、营业利润(亏损以 - 号填列) 447,923.92 136,906.00 加:营业外收入 4,223.21 1,837.58 减:营业外支出 8,898.18 27,506.46

三、利润总额(亏损总额以 - 号填 列) 443,248.95 111,237.13 减:所得税费用 51,050.66 -27,974.48

四、净利润(净亏损以 - 号填列) 392,198.29 139,211.61 其中:归属于母公司所有者的净利润 391,992.67 140,977.90 少数股东损益 205.62 -1,766.29

1、标的公司

2018 年度业绩同比大幅增长具有合理性

4 2018 年度、2017 年度,标的公司净利润分别为392,198.29 万元、139,211.61 万元,2018 年标的公司净利润大幅增长符合行业整体趋势,总体具 备合理性,具体分析如下: (1)特钢行业

2018 年盈利状况同比显著增长

2015 年以来,国家大力推行供给侧结构性改革的决策部署,2017 年,钢铁 行业供给侧结构性改革在各方面都取得较大成就,钢材价格上涨,钢铁行业上 市公司盈利能力回升.特钢行业相对于普钢行业利润增长具有滞后性,行业上 市公司整体利润业绩增长于

2018 年释放.

2018 年1-9 月特钢行业上市公司净利润同比变动情况如下所示: 单位:万元 公司简称

2018 年1-9 月净利润

2017 年1-9 月净利润 同比变动 沙钢股份 192,570.28 74,851.32 157.27% 久立特材 21,374.58 10,589.96 101.84% 大冶特钢 38,049.61 27,851.68 36.62% 永兴特钢 32,916.96 26,038.71 26.42% 金洲管道 12,131.79 10,885.18 11.45% 方大特钢 232,075.32 155,122.90 49.61% 中钢天源 10,643.39 8,566.45 24.25% 博云新材 960.92 -2,305.01 141.69% 以上平均 68.64% 注:已剔除两期均亏损的企业. 如上表所示,特钢板块

2018 年盈利水平较

2017 年存在显著增长.2018 年1-9 月特钢行业可比公司净利润同比平均增长 68.64%,具体到标的公司而言, 随着行业景气程度上升,其利润同比大幅增长具有合理性. (2)兴澄特钢利润增长原因 兴澄特钢

2017 年度净利润为 139,211.61 万元,2018 年度净利润为 392,198.29 万元,增长 252,986.68 万元,同比增长 181.73%.结合

2017 年度及

2018 年度经审计财务数据,标的公司盈利大幅增长的其他原因解释如下: ①兴澄特钢母公司

5 2017 年,受环保监管趋严的影响,兴澄特钢母公司根据环保监管的要求, 对部分生产线的固定资产计提了减值,对2017 年度利润水平造成了一定影响.

2018 年度由于减值已计提充足,未发生大额的资产减值损失,同时在行业景气 度提升的大背景下,兴澄特钢母公司抢抓市场机遇,创造行情效益,剔除子公 司分红等因素影响的净利润贡献较

2017 年度增长 55,802.90 万元,增幅 48.98%, 与行业平均水平基本保持一致,盈利增长具有合理性. ②2017 年重组纳入公司

2017 年,中信集团下属特钢板块进行重整,青岛特殊钢铁有限公司于

2017 年10 月起归属兴澄特钢管理,江阴泰富兴澄特种材料有限公司、湖北新冶钢特 种钢管有限公司、无锡兴澄特种材料有限公司及扬州泰富港务有限公司等公司 于2017 年12 月起归属兴澄特钢管理.