PDF《【广发海外】中国生物制药》

36 生物药研发管线迅速丰富

36 重组人凝血因子 VIII,即将成为首个商业化的生物药

37 单抗领域竞争激烈,公司后来居上.40 肝病品种为公司提供稳健现金流.43 肝病市场规模小幅下滑.43 恩替卡韦将继续保持主导地位.45 公司不断完善肝病产品线,巩固肝病龙头地位.47 带量采购试点影响有限,全国推开时间点不确定

50 带量采购试点启动

50 本次试点对公司收入影响有限.51 估值吸引,长期看好.52 采用 RISK-ADJUSTED DCF 估值.52 投资建议与风险提示.55 投资建议.55 风险提示.55 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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57 中国生物制药|港股深度报告 证券研究报告

图表索引 图1:中国生物制药发展历史

5 图2:中国生物制药对于核心子公司的持股比例(截至

2018 年9月30 日).......5 图3:中国生物制药收入构成(按治疗领域划分,3Q18)6 图4:中国生物制药收入构成(按品种划分,3Q18)7 图5:中国医药企业研发费用投入比较

10 图6:中国医药企业研发实力比较.11 图7:中国生物制药研发开支逐年上升

11 图8:中国生物制药累计研发费用.11 图9:公司在研品种数量统计(截至

2018 年9月)12 图10:公司在研管线按照治疗领域分类(截至

2018 年9月)12 图11:排队待审评的注册申请数量明显减少

12 图12:注册申请数量大幅降低.12 图13:安罗替尼研发历史

17 图14:安罗替尼 ALTER0303 临床

3 期结果 - 总生存期(OS)18 图15:安罗替尼 ALTER0303 临床

3 期结果 - 无进展生存期(PFS)18 图16:安罗替尼

1 线治疗甲状腺髓样癌的 PFS 曲线

23 图17:安罗替尼

1 线治疗甲状腺髓样癌的 OS 曲线

23 图18:安罗替尼一线治疗晚期肾细胞癌与舒尼替尼头对头 II 期临床试验结果....24 图19:安罗替尼二线治疗晚期肾细胞癌的 II 期临床试验结果

24 图20:安罗替尼

2 线治疗转移性结直肠癌的疗效指标

25 图21:安罗替尼

2 线治疗转移性结直肠癌的 PFS 曲线.25 图22:非小细胞肺癌治疗路径.28 图23:安罗替尼各适应症加总销售额预测(2028E)29 图24:中国 COPD 发病率.30 图25:过去

4 周哮喘控制情况.31 图26:COPD 的药物治疗路径.32 图27:哮喘及 COPD 药物在样本医院的销售额.33 图28:哮喘及 COPD 药物分剂型销售额(1H18)33 图29:吸入剂型分类.34 图30:样本医院哮喘及 COPD 用药按品种分类(1H18)35 图31:中国血友病患者接受治疗的比例

38 图32:样本医院市场凝血因子 VIII 销售额.39 图33:生物药占全球处方药及 OTC 药物市场的比例不断提高

40 图34:单抗及融合蛋白在样本医院的销售额.41 图35:2003-2016 年中国病毒性肝炎新发病例数量情况.44 图36:样本医院肝病用药销售情况.45 图37:样本医院肝病用药市场占比情况

45 图38:核苷类似物药物长期治疗的累计耐药情况发生率.46 图39:样本医院核苷类似物市场份额(按销售额,1H18)47 图40:样本医院核苷类似物市场份额(按销量,1H18)47 图41:公司肝病产品收入构成(9M18)48 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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57 中国生物制药|港股深度报告 证券研究报告 图42:样本医院恩替卡韦市场份额(按销量,2Q18)48 图43:样本医院替诺福韦市场份额(按销量,2Q18)49 表1:中国生物制药现有核心品种.7 表2:中国生物制药的部分在研品种

13 表3:中国生物制药在研创新药(已获批临床)16 表4:安罗替尼能够抑制 VEGFR、FGFR、PDGFR 多个靶点