PDF《人福医药（600079）\\医药生物》

图表 1:公司主要发展历程概览 时间 事件

1988 当代生物化学技术研究所成立

1996 兼并武汉扬子江生物化学制药厂

1997 当代科技股票(代码 600079)正式挂牌交易

1998 参股成立深圳骏文实业,代理 杰士邦安全套 系列产品.

1999 人福科技公司成立武汉人福药业益民医药有限公司.

2000 人福科技投资武汉康乐药业有限公司(中成药制剂).

2001 人福科技投资注册了新疆维吾尔自治区维吾尔药业有限责任公司

2001 共同组建成立宜昌人福药业有限责任公司

2004 单方/复方米非司酮上市

2007 咪达唑仑原料及注射液成功上市

2008 人福医药成立人福医药研究院,全面整合集团研发资源

2009 人福普克正式成立,进军国际市场的排头兵.

2010 公司名称正式更改为 武汉人福医药集团股份有限公司 .

2010 公司收购瑞德 70%股权.

2012 人福医药定增收购北京巴瑞医疗,涉足诊断试剂.

2016 以5.29 亿美元收购 Epic Pharma, LLC100%的股权,

2017 收购 Ansell Ltd. 下属全球两性健康业务.

2018 出售中原瑞德剩余 20%股权 来源:公司网站,国联证券研究所 公司控股股东是武汉当代科技产业集团有限公司, 实际控制人是艾路明, 其中直 接持有公司 0.07%股份,间接持有公司 8.25%股份.截止到

2018 年上半年公司主要 控股子公司主要有

8 家,其中宜昌人福(公司持有其 67%股权)是国家麻醉药品定 点研发生产企业、国家重点高新技术企业;

Epic Pharma(公司持有其 100%股权)

5 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究 是一家集研发、生产、销售为一体的美国医药企业,具备管制类药品生产资质(美国 药品监管局 DEA 认证) ;

另外北京医疗(公司持有其 80%股权)是全球诊断行业领 导企业罗氏集团全资子公司罗氏诊断产品 (上海) 有限公司在中国市场最大的区域经 销商.

图表 2:人福药业股权结构和主要控股子公司情况 来源:公司公告,国联证券研究所 1.2.公司收入持续稳定增长 根据公司公告,2017年公司实现营业收入154.46亿元,同比增长25.26%,其中 医药收入实现119.12亿元,医疗器械实现27.15亿元,其他业务为8.19亿元,各业务 占比如下图所示.而医药收入中药品收入112.55亿元,安全套收入6.57亿元,这方面 既包括医药工业收入又包含医药商业收入.具体产品来看,主要包括神经系统用药、 生育调节药、维吾尔民族药、体外诊断试剂等细分领域.

图表 3:公司

2017 年主营构成图 来源:公司公告,国联证券研究所 77.12% 17.58% 5.30% 医药收入 医疗器械 其他 新疆维药武汉人福北京医疗人福湖北乐福思集团艾路明 (0.07%) 武汉当代科技产业集团股份有限公司 (29.26%) 人福医药集团股份有限公司 宜昌人福Epic Phar ma 葛店人福6请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究 从2010年公司正式改名 人福医药 起,2010-2017年营业收入从22.05亿元增 长到154.46亿元,年复合增长率为32.06%,主要与内涵增长和外延扩张有关.归母 净利润从2.16亿元增长至20.69亿元,7年时间翻了近10倍,不过近2年资产处置影响 较大,我们选取扣非后归母净利润数据,2010年为2.06亿元,2017年为5.59亿元,年 复合增长率为15.33%.不过从数据可以看出,2016年之后公司业绩增速下滑,我们 认为随着公司 归核化 战略的逐步完成,弱势板块的剥离和优势领域的聚焦,有望 扭转此局面,公司业绩有望出现拐点,恢复增长势头. 2. 宜昌人福:中枢神经用药龙头企业 公司神经系统用药的研发、生产和销售工作主要由宜昌人福、武汉人福、Epic Pharma等控股子公司负责,主要产品包括枸橼酸芬太尼注射液、枸橼酸舒芬太尼注 射液、注射用盐酸瑞芬太尼、咪达唑仑注射液、盐酸氢吗啡酮注射液等.中枢神经药 主要包括麻醉药品、精神药品、镇痛药品、抗帕金森药物、抗癫痫药物等几大领域, 宜昌人福是国家麻醉药品定点研发生产企业、 国家重点高新技术企业、 中国麻醉药品 生产行业的领军企业. 2.1.麻醉镇痛药市场稳定增长 镇痛药主要作用于中枢或外周神经系统,选择性抑制和缓解各种疼痛,减轻疼痛 而致恐惧紧张和不安情绪疼痛的药物. 包括以吗啡为代表的麻醉性镇痛药和以阿司匹 林为代表的解热镇痛抗炎药,在解除患者痛苦方面发挥了巨大作用.但有些镇痛药反 复使用,易产上成瘾性.凡易成瘾的药物,通称 麻醉性镇痛药 ,在药政管理上列 为 麻醉药品 ,国家颁布《麻醉药品管理条例》 ,对生产供应和使用都严格加以管理 和限制,以保障人民健康.随着我国医院用药结构的不断调整,镇痛类药物已是一个 单独的类别.在PDB数据中,麻醉镇痛药属于神经系统中镇痛药,解热镇痛药属于骨