PDF《东方精工（002611）》

2014 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 1,190.27 1,294.79 1,544.94 8,336.02 11,407.85 增长率(%) 225.78 8.78 19.32 439.57 36.85 EBITDA(百万元) 165.52 136.12 148.05 984.13 1,201.74 净利润(百万元) 84.11 64.84 88.36 704.20 944.11 增长率(%) 49.84 (22.91) 36.28 696.98 34.07 EPS(元/股) 0.13 0.10 0.14 0.73 0.98 市盈率(P/E) 135.23 175.42 128.72 24.20 18.05 市净率(P/B) 12.74 12.50 10.67 3.67 3.09 市销率(P/S) 9.56 8.78 7.36 2.04 1.49 EV/EBITDA 30.88 66.42 79.29 16.16 11.55 资料来源:wind,天风证券研究所 -13% -2% 9% 20% 31% 42% 53% 64% 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 东方精工 专用设备 中小板指 公司报告 | 公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2 PE-Band(公司报告必备) PB-Band(公司报告必备) 东方精工历史 PE Band 东方精工历史 PB Band 资料来源:贝格数据,天风证券研究所 资料来源:贝格数据,天风证券研究所 内容目录 1. 围绕 智能制造 ,布局两大业务板块

5 1.1. 公司简介

5 1.2. 内生+外延,打造瓦楞包装设备整体解决方案提供商.7 1.2.1. 网购时代,催生瓦楞纸箱巨大需求.7 1.2.2. 并购意大利 Fosber 和EDF,瓦楞包装实力大大加强.8 1.2.3. 参股嘉腾机器人和意大利 Ferretto,完成智能包装最后一块拼图.9 1.3. 收购百胜,布局高端核心零部件,带来新增长动力.9 1.4. 公司业绩稳步增长,内生+外延发展成效卓著.10 2. 并购普莱德,打开长期成长空间.12 2.1. 普莱德简介.12 2.2. 认识动力电池 PACK.14 2.3. 普莱德是 pack 集成领军企业.14 2.3.1. Pack 行业竞争格局及普莱德地位

14 2.3.2. 绑定最优质乘用车和商用车客户

16 2.3.3. 核心竞争优势:CATL 电芯+领先的 pack 技术+独特的产业协同模式

17 2.4. 产能+渠道拓展,保障业绩高增长.19 2.5. 潜在催化剂:EC180 热销及京津冀电动化.21 2.6. 并购普莱德,产业协同得以延续.23 3. 盈利预测与估值

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图表目录 图1:东方精工发展历程.5 图2:东方精工两大核心业务板块

6 图3:公司打造成为智能瓦楞包装设备整体解决方案提供商

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25 Apr!/14 Oct!/14 Apr!/15 Oct!/15 Apr!/16 Oct!/16 标题 东方精工 55x 80x 105x 130x 160x

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22 Apr!/14 Oct!/14 Apr!/15 Oct!/15 Apr!/16 Oct!/16 标题 东方精工 8.4x 9.5x 10.6x 11.7x 12.8x 公司报告 | 公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

3 图4:公司上市以来营收构成情况

6 图5:2016 年H1 各业务营收占比.6 图6:2006-2015 中国瓦楞纸箱产量.7 图7:2012-2019 中国网络购物市场交易规模.7 图8:2008-2015 我国快递总量.7 图9:公司全球化战略布局.9 图10:舷外机产业链.10 图11:2015-2020 年中国舷外机市场规模(亿元)10 图12:2016H1 百胜营收占比为 20.22%10 图13:2016H1 百胜毛利润占比为 23.57%10 图14:公司上市以来营收及增速

11 图15:公司上市以来归母净利润及增速

11 图16:普莱德股权结构图

12 图17:2016 年动力电池出货量排名(MWH)13 图18:北汽集团历年来整车销量(万辆)13 图19:北汽集团历年来营业收入(亿元)13 图20:普莱德各类产品销售收入占比.13 图21:锂离子电池产业链构成.14 图22:动力电池系统成本构成.14 图23:2016 年中国动力电池系统装机量前十大供应商(辆)15 图24:2014-2016 年普莱德营收情况

16 图25:2014-2016 年普莱德实现扣非净利润情况.16 图26:普莱德向前五大客户销售额占营收比重.16 图27:2016 年各车企新能源乘用车销量排名及同比增速