PDF《重回企业满意价区,价格重心有望巩 固》

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1/10 ?年报・郑醇 重回企业满意价区,价格重心有望巩 固 倍特期货 ? 研究发展中心

2017 年12 月22 日 结合2018年甲醇市场的整体背景, 我们认为当前的甲醇价格已经基本回到了上下游企业均能 接受的满意价区.总的来看,2018年甲醇的价格重心有望得到继续巩固,节奏上或逐步渐入有底 有高、震荡有序的局面. 相关报告: 《2017年报――MTO 有望扩 张,价格重心给予持稳趋上展 望》 分析师:李闯 从业资格号:F0283872 投资咨询号:Z0012732 联系

电话:028-86269250 QQ:461095809 要点: ? 原料成本端保持坚挺 ? 国外新增产能释放压力高于国内 ? 新兴下游需求强劲,累库存需要常态化保障 观点和操作策略:我们认为当前甲醇已经基本回到了上下 游企业均能接受的满意价区,若后市甲醇价格过高,则会激发 下游的抵触情绪,那么合理的价格同样也会维持下游的采购热 情.总的来看,2018 年甲醇的价格重心有望得到继续巩固,节 奏上或逐步渐入有底有高、震荡有序的局面.截至

12 月20 日, 现货市场上的加速趋势已经有了见顶迹象,那么当前主力

1805 合约就很有可能随之进入加速进程的后半段,也就是说在后面 操作上则可以把握介入摸顶后的调整机会.我们认为区间上沿 或在 3200-3300 元/吨,全年的区间下沿或在 2500-2600 元/吨. 风险提示:本报告中的所有观点仅代表个人看法,不作为直接入市投资依据.本报告中的所有数据和资料均来 自网络和媒体的公开信息,不能保证数据和资料来源的准确性.若据此入市,应注意风险.作者和所在机构不 承担由此产生的任何损失和风险. 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 2/10

一、2017 年甲醇市场回顾

2017 年国内甲醇市场先抑后扬,整体呈现 V 型走势,价格重心进一步上移.截至

12 月初数据, 全年最低价为

2193 元/吨,最高价为

3117 元/吨,振幅较去年有所收窄至 42.13%.今年初甲醇市场 延续了去年四季度的上涨氛围,主要支撑因素则来源于沿海新增 MTO 装置开工预期强烈以及国外甲 醇装置进入集中检修期所致.然二月中旬行情开始反转,压制因素陆续踏来:国外检修装置重启、 进口货价格走跌、高原料成本背景下,下游 MTO 利润快速压缩有意通过检修避让;

另外,由于央行 在第一季度出现了 缩表 表现,这一变化引发市场高度谨慎,担心央行将进一步收缩市场流动性, 因此后面以黑色系为首的整个商品市场氛围实在不稳,惯性回调走势一直延续到了二季度末才趋于 稳定.下半年行情逐步拉开了回升的序幕,主要下游 MTO 包括新增产能如期开工且基本维持高负荷 运行状态,加上进口累计增量不足、沿海库存持续走低等利好因素,从而支撑起了下半年行情的稳 步发展.截至

12 月20 日,甲醇仍在年初高点区域坚挺震荡,强势氛围有意延续至年底.那么

2018 年行情走势将如何发展,我们将通过多方面数据信息来给予指引参考. 图1:甲醇指数(日线) 资料来源:文件财经 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 3/10

二、甲醇市场影响因素分析

(一)原料成本端保持坚挺 我国甲醇生产工艺主要以煤制为主,焦炉气制也同属于煤制范围内,具体来看,目前国内煤制 产能占比超过

8 成.另外,受制于国内天然气成本高昂,且极易受到民用挤压影响,从而造成天然 气制甲醇开工负荷始终不高.那么在分析原料成本时,我们通常会建议关注动力煤、原油、天然气 的价格走势,虽然甲醇并不是原油的直接下游,但甲醇与原油均会产出烯烃,因此近几年甲醇与原 油的走势一直保持着较好的联动性. 首先我们来预测一下煤炭的后市走向,在这里给一个简单的提示:盘面上的郑煤期货就可以拿 来作为原料价格的参考,生产