PDF《重回企业满意价区,价格重心有望巩 固》

1 吨甲醇需要消耗 2.5 吨动力煤,那么一吨甲醇的理论成本则约等于 2.5 吨动力煤价格+1000 元加工费.据我们目前已知的数据推算,直到

2020 年之前,煤炭新增产能 的释放仍会有限,虽然煤炭总产能仍然过剩,但受制于政策调控,近两年实际投放的有效产能并不 多,而需求面已经开始逐步改善,有利于支撑动力煤价格重心的持稳概率,因此预计主要原料端煤 炭价格保持高位坚挺的可能性仍较大.在这里给一个影响动力煤价格的日常参考:秦皇岛库存、沿 海六大电厂库存、月火力发电数据,我们倍特的日常评论也会有提到. 其次在介绍一下原油市场,由于国内天然气制甲醇产能占比较小,而国内天然气的动向只会在 短期内助推当期行情的发展,因此趋势性影响作用并没有原油强,市场上已对甲醇冠有了小原油之 称,可见原油与甲醇之间的紧密度.据市场信息报道,11 月30 日举行的 OPEC 半年度例会上,OPEC 与非 OPEC 产油国均同意延长当前规模为

180 万通/日的石油减产协议至

2018 年底,此外 OPEC 代表 还宣布此前获得减产豁免权的两大成员国-利比亚和尼日利亚将自明年起加入限产行列.同时,产油 国在共同声明中称将在

2018 年6月份考虑是否进一步调整限产协议.回到盘面上来看,若美原油价 格跌破

40 美元/桶时,则与甲醇的相关性就会减弱甚至无相关,而近两年美原油价格基本可以稳定 在50 美元/桶的上方,因此也会有利于甲醇价格重心的持稳,同样我们也预计在 OPEC 与非 OPEC 的 共同努力下,原油市场在未来一年内将会迎来更加健康的发展状态. 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 4/10 图2:不同原料甲醇产能占比 图3:动力煤、原油市场动向

(二)国外新增产能释放压力高于国内 据卓创不完全统计,截至

2017 年12 月份,全国甲醇产能在

8023 万吨,与去年相比变化不大. 其中煤制甲醇在

5716 万吨,占71%、其次是焦炉气,产能

1290 万吨,占16%、天然气制甲醇约

900 万吨,只占全国总产能的 11%,虽然占比较小,但分布较为集中,主要集中在西南的川渝地区.从 产量上看,据万德数据统计,截至

2017 年8月份已累计生产 3041.77 万吨,累计同比增加 232.84 万吨,增幅约 8%,产量的提升主要得益于装置的开工负荷较往年提高.2017 年国内的新增产能并不 多,部分新增装置已推迟至

2018 年才能开工且已配套下游自用,实际的净投放预期压力并不大,因 此预计国内供给端方面仍会较为平稳. 请注意阅读本报告正文后的免责条款. 5/10 相较于国内供给端的平稳,国外的新增预期压力就大了不少,总共约有

775 万吨/年的新增产能 即将投放.据金联创信息称,其中

570 万吨的产能有望在

2018 年就陆续投产,伊朗占比最大,而伊 朗又是我国甲醇对外的最大进口国,美国也在去年攀升至第七位,因此对国内甲醇市场的潜在冲击 正在酝酿之中,届时需要及时关注国外新装置的进展情况. 图4:国内新增产能 图5:国外新增产能 资料来源:文华财经

(三)新兴下游需求强劲,累库存需要常态化保障 据卓创数据统计,截至

2017 年8月底,中国已建成 CTO/MTO 产能 1241.5 万吨/年,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在 79.38%,整体消费甲醇产量约

2957 万吨/年,占到甲醇下游消费占比 的40%以上.虽然近两年我国甲醇制烯烃增速开始放缓,不过新兴下游在对甲醇消耗量方面仍是巨 大的(3 吨甲醇产出