PDF《稀缺电力成长股,立足福建走向全国的能源平台》

http://research.

stocke.com.cn 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 深度报告福能股份(600483) 报告日期:2015 年7月27 日 稀缺电力成长股,立足福建走向全国的能源平台 福能股份深度报告 行业公司研究|电力设备与新能源|:郑丹丹 执业证书编号:S1230515060001 傅爱兵 (报告联系人) :021-54038119 021-64718888-1824 :[email protected] [email protected] [table_invest] 评级 买入 上次评级 首次评级 当前价格 $15.92 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股1Q/2015 0.08 4Q/2014 0.20 3Q/2014 0.42 2Q/2014 -0.57 [table_stktrend] 公司简介 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人:郑丹丹 数据支持人:傅爱兵 报告导读 公司作为福建能源平台,内生,外延,资产注入三轮驱动未来增长. 投资要点 ? 立足福建走向全国的能源平台,稀缺电力成长股(CAGR 30%+) 立足

21 世纪海上丝绸之路核心区, 全国布局优质电力项目投产增厚公司业绩, 不考虑资产注入,我们预测公司 15,16,17 年归属于母公司净利润 8.54 亿, 10.27 亿,14.53 亿,三年业绩复合增速 30%+. ? 风、光、核隐形巨头锋芒初露,携手三峡全面打开成长空间 公司现有陆上风电装机 452.5MW,目标两年实现陆上 1GW 风电装机;

A 股稀 缺海上风电标的,携手三峡目标定位世界级海上风电运营商(3GW 海上风电项 目).福建作为中国主要核电基地,公司坐收地利参股大量核电项目,项目全 部投产后预计带来

8 亿元/年投资收益;

试水云南光伏,且与三峡合作共建海 外 一带一路 项目,未来成长空间充足. ?

50 亿并购基金带来外延式发展预期,国改、电改受益 发起成立

50 亿新能源产业并购基金,外延式发展预期强烈;

福建国资改革布 局成就福能股份,16 年起集团优质电力资产确定性注入;

政府搭台,福能牵手 三峡,未来发展值得期待;

电改大环境下,公司有望获取售电牌照,售电业务 开展优势明显. ? 盈利预测及估值 公司作为福建能源平台立足福建区域, 目前处在发展早期, 未来发展空间巨大. 我们预计 2015-2017 年公司 EPS 为0.

68、0.

81、1.13 元/股,对应 P/E

23 倍、

19 倍、13 倍,考虑相较其他能源平台,公司属于 稀缺电力成长股 ,同时公 司具备 国企改革 电改 核电 海上风电 一带一路 多重属性,给 予公司 买入 评级. 风险提示:新能源装机进度不达预期,项目盈利不达预期 证券研究报告财务摘要 [table_predict] (百万元) 2014A 2015E 2016E 2017E 主营收入 5809.32 7480.59 8449.47 10748.91 (+/-) % 0.74 28.77 12.95 27.21 净利润 795.40 857.84 1049.47 1443.45 (+/-) % 7.60 7.85 22.34 37.54 每股收益(元) 0.63 0.68 0.83 1.15 P/E

26 23

19 13 -1% 49% 99% 149% 199% 07/28/14 09/28/14 11/28/14 01/28/15 03/28/15 05/28/15 福能股份 上证综合指数 [table_page] 福能股份(600483)深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 福能股份由福能集团优质电力资产注入而来.4 1.1. 福能集团为公司大股东,定增后三峡成为二股东.4 1.2. 电力业务是公司的主要业绩来源.5 1.2.1. 电力板块以风能、太阳能和高效热电联产项目为发展导向.5 1.2.2. 纺织业务板块继承原南纺业务而来,业务保持稳定发展.5 1.2.3. 电力业务板块是福能股份的主要收入和利润来源.5 2. 立足福建,走向全国的福建能源平台