PDF《稀缺电力成长股,立足福建走向全国的能源平台》

6 2.1. 区位优势明显,未来用电、用热需求旺盛.6 2.2. 定位福建省能源平台,公司未来发展空间充足.6 2.3. 走出福建,全国布局,带来广阔发展空间.8 3. 全面布局清洁能源开发,优质资产助力公司成长.10 3.1. 福能拥有全国最优质风电资产,且极具成长性.10 3.1.1. 能源结构转型,国内风电装机在未来

5 年内翻一倍.10 3.1.2. 福建沿海陆上风电技术可开发量为 13.4GW.10 3.1.3. 福建风电开发,已有风电装机福能占比 28%,且占比逐年提升.11 3.1.4. 福能拥有全国最优质风电场,且项目、资金、管理三大优势确保项目顺利推进

11 3.1.5. 在建、筹建风电项目确保未来成长性

13 3.2. A 股稀缺海上风电标的,目标定位世界级海上风电运营商

13 3.2.1. 中国海上风电市场未来

3 年将保持近 200%增长

13 3.2.2. 福能是 A 股稀缺的海上风电核心标的,目标定位世界级海上风电运营商

14 3.3. 核电,光伏,全面布局新兴能源.15 3.3.1. 试水云南光伏,布局高成长市场

15 3.3.2. 核电基地福建核电运营商,项目正在进行时.15 4. 资产注入+引入战投,国企改革受益明显.17 4.1. 福建国资改革布局成就福能股份,16 年起集团电力资产确定性注入

17 4.1.1.

2014 年福建国企改革布局促成福能股份电力资产登录资本市场.17 4.1.2. 福能集团优质电力资产

16 年起将陆续注入.17 4.2. 混改引入战略投资,携手三峡战略合作.18 4.2.1. 福能上市本身就是福建国资改革的一次布局,非公开增发

27 亿则是福建国企改革又一新作.18 4.2.2. 政府搭台,福能牵手三峡,未来发展值得期待.18 5. 电改+外延式发展.19 5.1. 受益电改,积极准备售电业务.19 5.1.1. 电改正有序展开,多途径培育市场主体,鼓励售电主体创新服务.19 [table_page] 福能股份(600483)深度报告 http://research.stocke.com.cn 3/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5.1.2. 公司作为福建能源平台,布局售电业务优势明显.20 5.2. 并购基金带来外延式生长空间.20 5.2.1.

50 亿产业并购基金,开启外延式发展空间.20 6. 盈利预测与估值.22 6.1. 与其他地方能源集团相比估值对比.22 6.2. 投资建议:22 7. 风险提示:22

图表目录 图1:公司主要大股东结构(截至

2015 年7月)4 图2:考虑非公开增发后公司主要大股东结构

4 图3:福能股份业务板块和发展重点

5 图4:福能股份

14 年收入构成.5 图5:福能股份

14 年营业利润构成

5 图6:2010~2014 年福建用电量及用电量增速.6 图7:2010~2014 年中国、江苏、福建用电量增速对比

6 图8:福建省电力装机分布.7 图9:中国电源累计装机结构(亿千瓦)10 图10:中国、美国、德国

14 年风电发电量占比对比

10 图11:福建沿海陆上风电装机分布 MW.11 图12:2013-14 全国、福建、福能的风电平均发电小时数

12 图13:2013-14 全国、金风、福能的风电平均发电小时数

12 图14:风电开发项目流程复杂,需要专业团队

12 图15:海上风电年新增装机及预测

14 图16:电改目标实现 放开两头,监管中间 新模式

19 图17:售电市场放开,新售电主体将出现

19 图18:福能布局售电优势明显.20 表1:福建电力市场需求预测.6 表2:福建省清洁能源发展规划.7 表3:截至

14 年底福能股份装机规模分布

7 表4:福能规划福建省内新增装机项目

8 表5:截至

14 年底福能股份公告省外新增项目