PDF《坚定中高端路线,打造一体化家装综合服务提供商》

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2018 年04 月14 日 名雕股份(002830.

SZ) 建筑装饰/装修装饰 坚定中高端路线,打造一体化家装综合服务提供商 首次覆盖报告 王小勇(分析师) 王斌(联系人) 王萌(联系人) 0755-82312484 [email protected] 证书编号:S0280517070001 [email protected] 证书编号:S0280117080044 [email protected] 证书编号:S0280117090007 ? 深耕中高端家装十九载,稳扎稳打扩大规模: 名雕股份主要为中大户型住宅客户提供专业、高品质的一体化装饰服 务,经过十余年的稳健发展,已成为国内知名的以设计为特色的 一体化家 居解决方案 服务商.公司财务状况稳定,根据

2017 年度业绩快报,实现 未经审计营收 7.45 亿元,较上年同期增加 7.83%;

归母净利润 0.52 亿元, 同比增加 3.66%. ? 一体化家装势不可挡,名雕领跑行业发展: 公司作为行业内领先的一体化家装企业,其一体化理念体现在五个方 面: (1)一体化业务覆盖:提供针对不同细分市场的齐全品牌,优质的木制 品定制服务,便捷的装饰材料选购服务和标准化物流配送服务. (2)一体化 信息平台:通过一体化的信息平台对各项业务环节进行管理,实现设计、施 工和配套服务之间的无缝衔接. (3)一体化营销模式:构建独具特色的 体 验式营销+顾问式营销 和 直营分公司及其配套连锁式拓展市场 的营销 模式. (4)一体化服务标准:率先推出行业内领先的一体化服务标准 金钻 工程 . (5)一体化售前售后服务:推行

24 小时金牌服务 . ? 紧跟行业发展主线,坚定高端路线: 公司自成立之初即高度重视品牌发展,针对不同消费人群的差异化需求 制定多个子品牌,创立 名雕设计 、 名雕丹迪 、 名雕墅派 及 名雕盛 邦 四大品牌以满足不同客户群的需求.公司通过不断严控施工流程、提升 自身设计能力、施工水平及全方位服务来打造品牌核心竞争力.其作品目前 已荣获上百项奖项,并形成 金钻工程 质量管理体系,高品质保障使其获 得同行及市场的高度认可. ? 财务预测与估值: 预计公司 2017~2019 年实现归母净利 0.52/0.60/0.72 亿元,同比增长 3.7%/14.7%/20.4%,对应 EPS 为0.39/0.45/0.54 元.当前股价对应 2017~2019 年的 PE 为53.8/46.9/38.9 倍,首次覆盖,给予 推荐 评级. ? 风险提示:地产行业景气度下行、募投项目推进不及预期、劳动力成本上 升等. 财务摘要和估值指标 指标 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元)

673 691

745 850 1,009 增长率(%) -4.5 2.6 7.8 14.2 18.7 净利润(百万元) 48.1

51 52

60 72 增长率(%) -4.1 5.2 3.7 14.7 20.4 毛利率(%) 33.6 32.2 32.8 32.8 32.9 净利率(%) 7.1 7.3 7.0 7.1 7.2 ROE(%) 7.5 8.9 7.8 8.5 9.5 EPS(摊薄/元) 0.96 0.76 0.39 0.45 0.54 P/E(倍) 21.98 27.9 53.8 46.9 38.9 P/B(倍) 1.65 2.5 4.2 4.0 3.7 推荐(首次评级) 市场数据 时间 2018.04.13 收盘价(元): 21.14 一年最低/最高(元): 15.15/69.0 总股本(亿股): 1.33 总市值(亿元): 28.19 流通股本(亿股): 0.4 流通市值(亿元): 8.42 近3月换手率: 446.61% 股价一年走势 收益涨幅(%) 类型 一个月 三个月 十二个月 相对 14.74 2.5 -45.71 绝对 9.36 -5.88 -35.56 相关报告 -50% -39% -28% -17% -6% 5% 16% 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 名雕股份 沪深300 2018-04-14 名雕股份 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目录

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