PDF《坚定中高端路线,打造一体化家装综合服务提供商》

16 年末出现小幅跌落, 其余均保持在

1 以上,

17 年二季度比例更是高达 1.36, 收入变现能力强.此外,公司近年来资产负债率维持在较低水平,尤其在

16 年第 四季度有大幅回落,17 年第三季度逐渐回升至 45%. 图10: 公司近年分季度收现比 图11: 公司近年分季度资产负债率 资料来源:wind,新时代证券研究所 资料来源:wind,新时代证券研究所

2、 一体化家装势不可挡,名雕领跑行业发展 2.

1、 一体化 和 大家居 引领家装行业新风尚 我国建筑装饰行业从上世纪八十年代开始起步, 住宅装饰行业则是随着上世纪 九十年代中期住房制度改革、 住宅商品化和货币化分房等制度的实施后真正形成和 兴起的.随着国民经济快速增长,我国国民收入有了较大提高,且得益于城镇化持 续推进,住宅产业不断升级,人们对住宅装修的要求也逐渐提升.在二十多年发展 历程中,家装行业的发展经历基础家装、集合家居、一体化家装三个具有代表性的 阶段. 家装行业的业务内容不断丰富, 品质与效率得到提升. 第一阶段为上世纪

90 年代中期到

2000 年前后, 以基础家装模式为典型代表. 第二阶段为

2000 至2006 年前后,以集合家居模式为典型代表.第三阶段为

2006 年后至今,代表性家装模 式是一体化服务模式. 图12: 住宅装饰行业的历史发展阶段 资料来源:公司招股说明书、新时代证券研究所 2018-04-14 名雕股份 敬请参阅最后一页免责声明 -7- 证券研究报告 与其他家装模式相比,一体化家装优势显著,具体表现在四个方面. (1)提供 全流程、 全方位服务. 解决传统家装服务不能覆盖家装全过程, 导致部分环节缺失, 需要消费者付出额外时间进行解决完善的问题. (2)保障质量、缩短工期.通过环 环相扣的服务链,业务流程可以得到统筹安排,不会因材料配送未能跟上进度而影 响工期. (3)绿色环保、提高资源利用率.工厂化生产和装配式施工改变现场施工 的落后流程,可以减少污染,提高利用率. (4)提升利润空间及盈利能力.全方位 服务可以在设计、采购、家私定制等方面形成增值,使利润空间和盈利能力等到提 升. 图13: 一体化家装模式的优势 资料来源:公司招股说明书、新时代证券研究所 随着市场的发展及消费者的观念提升,家装市场已开始形成 大家居概念 .家 装公司不断地提升服务内容和产品线来满足客户越来越多层次的需求, 从以前的提 供设计、施工、主材服务,延伸到提供软装、家居智能化等服务,也通过提高质保 年限、提供免费维修和后期居家服务等方式,来提高客户的满意度和粘性.市场消 费驱动和企业转型升级需求迫切两方面因素催生 大家居 模式的兴起.除了消费 升级带来的市场驱动, 大家居 也可为企业本身带来 提销量 、 扩内需 .根据 中国建筑装饰协会数据, 国内布局大家居的企业已经从2014年的125家扩大到2017 年的

239 家,产业扩容的脚步加快.大家居时代已然开启, 一站式服务 的 大 家居 战略已是大势所趋. 2.

2、 全方位贯彻一体化战略,提供一站式服务 公司是一家为客户提供集原创设计、工程施工、辅材配送、木制品定制、主材 及配饰选购、售后服务为一体的中高端家居综合服务商.通过多年精细化管理和运 作,公司已逐步发展成为在品牌知名度、专业能力、配套服务及运营管理等方面领 先的一体化住宅装饰企业,市场渗透能力和影响力日益增强.在 设计 与 品质 这 两大核心优势的基础之上, 公司在经营过程中逐步建立了家装及家居综合服务的完 整产业链.经过十多年的发展,公司形成了一整套具有名雕特色的经营模式. 2018-04-14 名雕股份 敬请参阅最后一页免责声明 -8- 证券研究报告 图14: 公司的经营模式 资料来源:公司招股说明书、新时代证券研究所 公司作为行业领先的一体化家装企业,其一体化理念体现在五个方面: (1)一 体化业务覆盖;