PDF《行业动态分析》

电池厂商大幅提高排产,部分电池厂商加速排产;

铜箔企业出货量相对平稳;

客车龙头在手订单丰富.

18 年100 万辆产销可期待,带电量将会有明显提升.近日中汽协发布

12 月产销数据,2017 年全年产销量分别为 79.4 万辆和 77.7 万辆,同比增速达 54%和53%,大超年初

70 万辆的 产销预期.根据政策规划,2020 年新能源汽车产销量将达到

200 万辆,三年复合增长率超 过35%.按此计算,2018 年产销量预计可达

100 万辆以上.此外,根据近日交通运输部发 布的《关于全面深入绿色交通发展的意见》 ,交通运输行业

2020 年新能源和清洁能源车辆数 量要达到

60 万辆,较之前提出的

30 万辆目标扩充一倍,预计新能源客车仍存在发展空间. 客车本身带电量大,再加上补贴退坡下高端乘用车型的发展,未来电池需求量预计将有明显 提升.根据我们的测算,预计

2018 年电池需求量约 49GWh,同比增长 32%左右. 新能源车具备长期成长性,智能化加速电动车发展.根据国家汽车中长期规划,到2025 年 新能源车的销量占比将达到 20%,即年销量预计达

700 万辆.按照

17 年77.7 万辆的销量 来估计,未来

8 年的复合增长率接近 32%.横向比较其他行业,每年预计 30%以上增速的 行业屈指可数.因此,新能源汽车是一个具备长期成长性的行业.2020 年后,随着新能源 车成本的快速下降, L5 无人驾驶的出现, 新能源车将正式进入一个全球真实市场驱动的时代. 一旦拐点出现,性价比将指数级提升,有望复制智能手机替代功能机的发展历史. 投资建议:新能源车产业发展分为四个阶段,当前已经从第一阶段(供不应求)和第二阶段 (供需紧平衡)快速的进入第三阶段(供大于求) .第三阶段必然会出现落后产能出清、龙 头市占率提升的态势.当前时间节点,产业链多环节依然处于第三阶段,从投资的角度我们 建议投资完成洗牌,毛利率触底,竞争格局逐步清晰,将有望最先进入第四阶段(供需紧平 衡)的环节:核心零部件、电解液、负极.随着落后产能出清,这些环节将再次进入供需紧 平衡的第四阶段,龙头将享受行业高速成长的红利.中游重点推荐:价格企稳、盈利见底、 竞争格局较好的电解液环节天赐材料;

价平量升的核心零部件宏发股份和性价比较高的正负 极龙头杉杉股份.同时从产业链角度看,量有保证的情况下,推荐价格有向上弹性的三元电 池产业链上游钴环节,寒锐钴业、华友钴业. 行业动态分析/电力设备

5 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1.2. 行业数据跟踪 图1:2015-2017 年12 月新能源汽车月销量(辆) 图2:电芯价格(单位:元/支) 资料来源:中汽协,安信证券研究中心 资料来源:物理与电化学协会,安信证券研究中心 图3:正极材料价格(单位:........