PDF《华远地产股份有限公司2014年公司债券》

2 义乌市国有资本运营有限公司

2019 年公开发行纾困专项公司债券(第一期)信用评级报告 收入提供了重要保障.

同时,公司承担着义乌 市棚户区改造、基础设施建设等重要任务,在 项目来源、项目回款、专项资金投入等方面能 够获得相应支持,业务开展较为顺利. 关注?部分业务板块盈利能力减弱.近年来,公司房 地产开发、交通客运、仓储物流及水务等业务 板块毛利率出现不同程度下降,2016~2018 年 公司营业毛利率分别为 31.03%、15.98%和18.97%,未来公司业务的盈利水平需进一步关 注. ? 未来资本支出压力较大.公司各子公司建设投 资任务较多,尤其是基础设施建设业务及棚户 区改造(城市有机更新)业务板块,公司未来 将面临较大的资本支出压力. ? 总债务增长速度较快.由于业务规模的扩张, 公司资金需求增大,公司总债务规模快速上 升,截至

2019 年3月末,公司总债务 943.10 亿元,短期债务为 321.24 亿元,短期内公司面 临一定的偿债压力. ? 经营活动净现金流呈流出状态.

2017 年以来投 资体量较大,且回款周期较长,公司经营活动 净现金流流出程度较严重,2016~2018 年公司 经营活动净现金流为-52.74 亿元、-184.97 亿元 和-8.17 亿元. 义乌市国有资本运营有限公司

2019 年公开发行纾困专项公司债券(第一期)信用评级报告

3 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司(以下简称 中诚信证评 )因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明:

1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外,中诚信证评、评级项目 组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关 联关系.

2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务,并有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则.

3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定, 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断,不存在因评级对象和其他任何组织或 个人的不当影响而改变评级意见的情况.本评级报告所依据的评级方法在公司网站 (www.ccxr.com.cn)公开披露.

4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供, 其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得.因为可能存在人为或机械错误及其 他因素影响,上述信息以提供时现状为准.中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真 实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证,但对其真实性、准确度、完整性、 及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保.

5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察,如有的话,应该而 且只能解释为一种意见,而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议.

6、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年.债券 存续期内,中诚信证评将根据监管规定及《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象进行 跟踪评级,根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并按照相关法律、 法规及时对外公布.