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居高不下的能源价格将减少欧元区居民的可支配收 入,进而减缓个人消费需求的增长.这两个不利因素将使

2007 年欧元区经济增长放慢至 2.2%,后年经济回升至 2.4%.

三、日本经济增速放缓,但仍处健康成长 日本经济已经基本上摆脱了通货紧缩,开始恢复正常.前三季度经济增长分别达到 0.8%、0.3%和0.2%.7 月14 日,日本央行将隔夜利率上调至 0.25%,意味着执行了长达

7 年之久的、 作为日本经济复苏主要手段的零利率政策宣告结束, 这被视为日本经济正在向正 常水平恢复.日本《经济学人》认为,日本经济在短期的库存循环、中期的设备投资循环、 长期的建设投资循环,以及利息反映的超长期 物价波 等4个经济循环中都处在上升期,是 时隔

60 年的 黄金循环 期.据日本内阁府统计,到今年

11 月,日本经济复苏已持续

58 个月,超过上世纪

60 年代最长的

57 个月增长期.日本的改革成果已经显现.泡沫后遗症基本 克服,呆账痼疾最终解决,房地产市场活力再现,通缩基本结束,商业活动增强,股市再次 活跃;

企业投资与居民消费强劲,自律性复苏势头趋强;

同时亚洲经济向好的外部环境,尤 其是中国经济强劲增长,拉动日本出口快速增长,IMF 认为,通缩结束后的日本经济正处在 强劲的复苏轨道上,明年人口老龄化、巩固改革成果等问题将使经济增幅降到 2.1%水平. 图

一、2006 年世界经济维持强劲增长,2007 年温和下滑

4 CIFCO 投资月报 资料来源:IMF 表

一、世界银行对全球经济的预测 2006E 2007E 2008E 发达国家 3.10% 2.40% 2.80% 美国 3.10% 2.40% 2.70% 欧盟 2.70% 2.20% 2.30% 日本 2.80% 2.20% 1.80% 发展中国家 7% 6.40% 6.10% 中国 10.30% 10% 10% 资料来源:世界银行

四、中国经济在全球经济体中的地位举足轻重 美国经济占全球经济地位相对下降, 亚洲经济地位迅速提升, 中国经济增长水平至关重 要.在过去的五年里,美国的进口规模占全球进口的比例从 21% 下降到了 16%,美国进口

5 CIFCO 投资月报 占亚洲出口的比重从 20%上升至 25%. 美国进口占日本出口的比重从

1980 年代的 40%下降 至目前的 23%.中国出口至欧盟的数量已经大致相当对美国的出口量,出口至美国的增速 更快. 中国经济与世界经济的联系不断加强.1980-1996 年,中国经济增长与世界经济增长的 相关性不到 0.3.最近十年,尤其是加入 WTO 之后,与国际经济的联系达到十分密切的程 度.2000-2006 年,中国经济增长与世界发达经济体和新兴市场经济体经济增长的相关系数 高达 0.89 和0.65.经济增长的走势同步性越来越强. 图

二、中国经济与世界经济增长趋于同步 资料来源:IMF IMF 预计今年全国 GDP 增长将达 10.3%,中国人民银行也预计今年增长将超过 10%, 这将是自

2003 年以来中国连续四年呈两位数增长.国家信息中心预测明年 GDP 增幅约 9.5-10%,CPI 增幅约 1.5%.增速放缓的原因是明年世界经济增速料将放缓,中国的出口增 速也会放慢,以及中国政府在节能降耗方面可能会加大力度,以淘汰高耗能和高污染企业, 从而使得投资增速会有所降低.但是由于

1700 亿的贸易顺差,地方政府较强的投资冲动以 及资金流动性过剩问题,明年投资反弹的可能性远远大于投资回落的可能性. 具体看,明年固定资产投资增速将继续高企.从固定资产投资的行业构成数据看:制造 能力正在快速释放的行业,其投资增长率相当低;