PDF《2011 年策略年报》

37 图45:房地产的上下游产业链

39 图46:各行业钢材需求占比.40 图47:各行业水泥需求占比.40 图48:各行业玻璃需求占比.40 图49:各行业机械设备需求占比.40 表1:各行业当月领涨排名比较来看,2010 年表现较好的行业集中在消费类行业

6 表2:2010 年四季度及

2011 年经济预测.9 表3:美国滞胀环境的市场表现(核心 CPI 5%-10%,GDP 增速相比之前一年下滑)12 表4:2011 年M2 增速与ΔM2/?ΔGDP 的关系.14 表5:2010-2011 年保障性住房建设规模、投资额情况

17 表6:保障性住房的资金来源

17 表7:保障性住房新的融资模式.18 表8:主要指数的市盈率对比

21 表9:各种国内外货币政策变化的情景分析.25 表10:大致的配置时点建议(供参考)27 表11:战略新兴产业细分领域投资评价

28 表12:行业生命周期阶段特征

30 表13:现今中国的经济社会环境与收入倍增计划前的日本对比

34 表14:城乡消费升级特点鲜明

35 表15:享受型消费行业综合评价.38 表16:舒适型消费行业综合评价.38 表17 行业估值比较结果

41 表18:2011 年八大超配行业.41 表19:2011 年十大金股.42 策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/47 第一部分

2010 年通胀走高,埋下紧缩种子

一、2010 年市场概览 经历了金融危机洗礼之后,2010 年全球政治经济并未就此平静,区域经 济时好时坏,各国使尽浑身解数刺激经济,欧债、流动性泛滥、汇率博弈等问 题频现,全球市场跌宕起伏.国内市场全年波动性也比较剧烈,全年振幅达到 30%,整体走势在全球资本市场中处于弱势. 图1:A 股市场表现显著弱于发达国家和新兴市场 -12% -11% 2% 5% 5% 6% 7% 9% 10% 11% 12% 13% 15% -5% -5% 上证综合指数 沪深300 法国巴黎CAC40指数 东京日经225指数 台湾加权指数 恒生指数 伦敦金融时报100指数 道琼斯工业平均指数 标准普尔500指数 新加坡海峡指数 印度孟买Sensex30指数 俄罗斯RTS指数 纳斯达克综合指数 韩国综合指数 德国法兰克福DAX指数 数据截至

11 月26 日 资料来源:Wind 资讯、中投证券研究所

2010 年的中国经济是一个困境较多的年份,面临的国际环境和国内挑战 较以前发生了明显变化.经济结构调整、增长方式转变、收入结构优化、各种 机制改革等等一系列问题以及由这些改革所衍生的各类影响,导致政策和经济 反复徘徊于 调结构 与 保增长 之间. 中国政策和经济的困境在资本市场得到了充分的反应.从沪指一年来的走 势来看,四个季度呈现显著的阶段性波动特征,其中政策和经济的变化是促生 这一特征的主因.经济先后经历了向上―>

经济回落预期―>

企稳预期三个阶 段,政策经历了向下―>

向下预期强化―>

向下预期弱化―>

紧缩预期萌芽四个 阶段,与此相伴随的 A 股市场也明显的反映了这种政策与经济的阶段性变化. 策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/47 图2:指数与经济、政策环境相互印证 资料来源:wind 资讯,中投证券研究所 从全年各行业的涨跌情况来看,除6月份全面下跌外,其他各月份有不同 程度的表现.全年有不俗表现的行业主要集中在医药生物、餐饮旅游、电子元 器件、商业贸易等大消费类的板块,特别是医药生物行业在大部分月份中属于 领涨类行业.有色金属、采掘等资源类行业在流动性充裕的