PDF《华能四川水电有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

报告中引用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 华能四川水电有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

09 华能水电债 9.88 亿元 2009/6/29- 2019/6/29 AAA AAA 跟踪评级时间:2011 年12 月27 日 财务数据 项目

2009 年2010 年2011 年6月现金类资产(亿元) 5.16 6.85 6.78 资产总额(亿元) 127.73 132.72 134.47 所有者权益(亿元) 32.28 41.11 45.35 短期债务(亿元) 6.74 6.52 5.36 全部债务(亿元) 82.45 77.96 76.76 营业收入(亿元) 19.39 24.06 12.53 利润总额(亿元) 6.08 10.05 5.49 EBITDA(亿元) 15.18 19.87 -- 经营性净现金流(亿元) 17.30 21.08 9.11 营业利润率(%) 55.50 59.04 61.97 净资产收益率(%) 15.69 22.18 -- 资产负债率(%) 74.73 69.03 66.28 全部债务资本化比率(%) 71.87 65.47 62.86 流动比率(%) 45.54 46.97 56.70 全部债务/EBITDA(倍) 5.43 3.92 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.61 4.53 -- 经营现金流动负债比(%) 87.89 104.61 -- 注:2011 年上半年财务数据未经审计. 分析师 赵杰[email protected]

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17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,华能四川水电有限公司(以下 简称 公司 )所处流域来水情况较好,装机规 模进一步扩大,电力资产运营状况良好.公司 收入规模有所增长,债务负担整体有所减轻, 盈利能力显著增强.公司项目储备充足,在建 项目稳步推进,资本支出压力不大. 中国华能集团公司是中央直属五大国有独 资发电企业集团之一,综合实力强,其对

09 华能水电债 提供的全额无条件不可撤销的连 带责任保证担保显著提升了

09 华能水电债 的信用水平. 综合以上,联合资信评估有限公司(以下 简称 联合资信 )维持公司AA的主体长期信 用等级,评级展望为稳定,并维持 09华能水 电债 AAA的信用等级. 优势 1. 水电作为清洁能源,受到国家政策支持力 度较大. 2. 跟踪期内,公司装机规模进一步扩大,所 处流域来水情况较好,电力资产运营状况 良好,公司盈利能力显著提升. 3. 中国华能集团公司对

09 华能水电债 提 供的担保显著提升了该债项的信用水平. 关注 1. 公司所属水电站以径流式电站为主,调节 能力较弱,受上游来水情况影响大. 2. 四川省上网电价调整政策对公司收入及利 润水平带来一定影响. 跟踪评级报告 华能四川水电有限公司

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一、企业基本情况 华能四川水电有限公司(以下简称 公司 或 华能四川水电 )前身系成立于1990 年的中国华能集团公司四川分公司,2000年7 月与华能国际电力开发公司成都分公司合并重 组,2004年7月改组成立华能四川水电有限公 司.公司注册资本97960万元,股权结构为:中 国华能集团公司(以下简称 华能集团 )持股51%,华能国际电力股份有限公司持股49%, 截至2011年6月底,注册资本增至146980万元. 截至2011年6月底, 公司已先后建成投产16 座水电站,装机容量220万千瓦;

在建水电站2 座,装机容量20万千瓦.公司本部下设计划部、 生产技术部、市场营销部、工程部、财务部等 12个职能部门. 公司纳入合并范围的控股公司7 家. 截至2010年底,公司合并资产总额132.72 亿元,所有者权益41.11亿元;