PDF《中国电力投资集团公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级...》

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本融资券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 中国电力投资集团公司

2012 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果 A-1 发行主体 中国电力投资集团公司 注册额度

103 亿元 本期金额

23 亿元 发行期限

366 天 概况数据 中电投集团

2008 2009

2010 2011.3 总资产(亿元) 2,750.55 3,763.45 4,433.93 4,502.96 货币资金(亿元) 72.71 82.84 102.30 129.79 总负债 (亿元) 2,259.14 3,182.51 3,762.37 3,824.66 总债务(亿元) 1,959.81 2,797.11 3,144.89 3,087.65 短期债务(亿元) 767.83 1,029.69 993.87 909.28 所有者权益(含少数股东权益) (亿元) 491.40 580.95 671.56 678.30 营业总收入(亿元) 698.07 1,006.58 1,270.40 343.44 EBIT(亿元) 9.84 136.08 162.16 37.04 EBITDA(亿元) 107.55 263.62 311.30 -- 经营活动净现金流(亿元) 55.53 231.01 126.46 3.48 营业毛利率(%) 5.53 13.74 12.99 11.95 EBITDA/营业总收入(%) 15.41 26.19 24.50 -- 总资产收益率(%) 0.40 4.18 3.93 -- 资产负债率(%) 82.13 84.56 84.85 84.94 EBITDA/短期债务(X) 0.14 0.26 0.31 -- EBITDA 利息倍数(X) 0.98 1.92 2.12 -- 注:公司的财务报表根据新会计准则编制,公司

2011 年第一季度财务报表 未经审计. 分析师 钟天翔 [email protected] 刘璐[email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年1月19 日 基本观点 中诚信国际评定中国电力投资集团公司(以下简称 中电投 集团 或 公司 )拟发行的

2012 年度第一期

23 亿元短期融资券 的信用等级为 A-1.本等级反映了本期融资券还本付息能力很强, 安全性很高. 优势?资产规模稳定上升,公司各项业务的优势地位得到进一步巩 固.截至

2011 年3月末,公司的总资产余额升至 4,502.96 亿元,较年初增长 1.56%.同时,公司可控电力装机容量达到 7,045.43 万千瓦,占全国 6,000 千瓦及以上级发电设备装机容 量的 7.47%;

另外,公司的煤炭产能达 7,275 万吨,居我国涉 煤央企的第三位;

公司的电解铝产能达 208.30 万吨,位居全 国第

二、世界第五. ? 公司的煤电联营战略得到了有效实施, 对控制电力板块的成本 起到一定作用.截至

2011 年3月末,公司拥有的煤炭储量已 达126 亿吨,电力板块的电煤自给率约为 33.86%,公司煤炭 板块产量的 55%以上都销售给电力板块. ? 公司收入规模稳定增长.2010 年,公司实现营业收入 1,270.40 亿元,同比增长 26.21%;

2011 年1~3 月,公司实现营业收入 343.44 亿元,较2010 同期增长 17.42%.公司各业务板块的稳 定发展使其收入规模得以持续增长. ?

2011 年4月国家发改委上调部分地区上网电价在一定程度上 缓解了煤炭价格上涨对公司经营造成的压力.2011 年4月10 日,国家发改委上调全国

16 个省(区、市)上网电价,平均 上调上网电价约 1.20 分/度.上网电价上调在一定程度上缓解 了煤炭价格高企对公司造成的经营压力. ? 畅通的融资渠道.公司与金融机构保持良好合作关系,截至

2011 年3月末, 公司共获得各银行综合授信额度约 4,850 亿元. 另外公司拥有数家上市公司, 资本市场和债券市场融资渠道畅 通. 关注?电煤价格波动.目前公司发电资产以燃煤发电机组为主,对电 煤价格的波动很敏感.虽然目前公司的煤炭自给率已达 33.86%, 但近年来电煤价格的宽幅波动仍给公司经营带来较大 压力. ? 我国已进入利率上升周期,对公司的盈利能力构成一定压力. 公司债务规模大且呈持续上升趋势, 进入加息通道使公司的资 金成本上升,对公司的盈利能力和债务管理构成一定挑战. 中国电力投资集团公司