PDF《机械中报分析》

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18 行业跟踪|机械设备 证券研究报告 Tabl e_Title 机械中报分析 需求持续低迷,价值重审正是时候 Table_Summary 核心观点: 我们汇总分析了机械行业及重点子板块

2015 年2季报情况, 总体差异较大: 行业整体:机械行业

208 家上市公司

2015 年2季度收入同比减少 8.

2%, 净利润同比减少 20.4%.需求不足、收入下降、费用刚性是业绩持续低迷的 核心原因,而原材料成本、财务成本的下降有助于业绩改善但不足以扭转 趋势;

展望未来,还需要注意到企业应收账款带来的减值损失压力. 铁路设备: 铁路设备企业

2 季度收入同比减少 6.7%, 净利润同比减少 3.4%. 今年铁路投资将呈现绝对规模前低后高、同比增速前高后低的态势,而车 辆购置结构分化,货车和机车需求低迷,新造动车组和维修、配件等需求 良好.海外市场处于阶段低谷,我们判断高铁出海将是奋力曲折前行. 工程机械:13 家工程机械企业

2 季度净利润同比减少 79.7%,上半年累计 为亏损

604 百万元.行业需求低迷仍然是制约工程机械企业营收和利润的 核心因素,而应收账款的高位运行表明行业的经营风险尚未得到有效控制. 海洋装备:9 家代表性企业

2 季度营业收入同比增长 7.0%,净利润同比增 减少 60.0%.企业分化剧烈,而背后是企业战略选择和核心竞争力的考验. 其中,中集集团的表现最为突出,中国船舶、振华重工从低位恢复;

中船 防务上半年亏损

525 百万元,中国重工出现上市以来的最大单季亏损. 自动化装备:11 家代表性企业

2 季度营业收入同比增长 18.1%,净利润同 比增长 17.3%,增速较

1 季度显著回落,其原因是应用领域普遍比较单一, 因而受下游景气波动影响显著.在通用技术核心方面掌握较好的企业的业 务内生发展能力更强,业绩增长更为平稳,典型企业为机器人.由于股票 市场的巨大波动,我们认为后续需关注企业在外延并购方面的节奏调整. 泵和压缩机:7 家代表性企业

1 季度营业收入同比增长 4.2%,净利润同比 减少 16.5%.由于宏观经济形势影响,以及新产品贡献还不显著,泵和压缩 机企业的营收和利润增长普遍放缓,现金流状况有所恶化. 油气设备:受我国大型石油公司缩减资本支出和原油价格下跌等不利因素,

7 家代表性企业

2 季度营业收入同比减少 27.4%,净利润同比减少 66.3%. 投资建议:机械产品需求总体疲弱、分化明显,我们维持机械行业 持有 评级.个股方面,我们看好在弱势经济中实现良好增长、未来未年逐步兑 现转型或改革预期的优秀企业,近期组合为:中集集团、大冷股份、上工 申贝、东富龙,并建议关注海油工程、巨星科技、南方泵业、豪迈科技等. 风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;

原材料价格上升 压制机械企业盈利能力;

汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等;

由于经济和市场波动导致企业再融资和并延并购的节奏变化. Table_Grade 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2015-09-06 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 罗立波 S0260513050002 021-60750636 [email protected] 分析师: 刘芷君 S0260514030001 021-60750802 [email protected] Table_Report 相关研究: 机械军工周报:着重价值审 视,坚守优秀企业 2015-08-31 机械军工周报:中报陆续披 露,预期塌缩回到现实 2015-08-23 机械行业