PDF《千思万铝盼新生、一波三折终会赢》

但是中 长期来看,因为氧化铝行业的产能利用率低于世界平均水平致使国内行业整体利润下 降,去产能政策实施有助于化解氧化铝行业过剩产能,提高行业平均利润水平,增强氧 化铝行业的竞争力;

同时环保限产将降低氧化铝企业开工率,供给会承受一定压力,后 期氧化铝或受益于政策执行促使价格回升到一定高位. 图8: 国内氧化铝价格走势(广西百色,元/吨) 图9: 国内氧化铝开工率 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 从铝土矿中提取氧化铝的方法主要有拜耳法、烧结法、拜耳-烧结联合法等,其中拜耳 法适合生产高品位铝土矿,拜耳-烧结联合法适合中低品位铝土矿.拜耳法一直是生产 氧化铝的主要方法,通过拜耳法生产的氧化铝产量占全球氧化铝总产量的 95%以上. 拜耳法是用氢氧化钠溶液浸泡粉碎的铝土矿,把里面的氢氧化铝转化成铝酸钠,通过稀 释和添加氢氧化铝晶种使氢氧化铝重新沉淀,把析出的氢氧化铝通过焙烧转化成氧化 铝,剩余的氢氧化钠经过一定的工艺提纯,可以再次投入使用,至此形成完整的氧化铝 生产工艺流程.通常 2.3-2.4 吨铝土矿可以生产 1.0 吨氧化铝. 图10: 拜耳法生产氧化铝 资料来源:金属百科, 川财证券研究所 氧化铝生产成本主要包括原料(铝土矿、液碱、石灰石) 、能源(水、电力、天然气、 蒸汽) 、劳动力、辅料及其他.按照有色工业协会统计显示:原料部分大约占比 42%,能 源占比约 30%,劳动力成本占比 2%,运费占比为 6%,其他占比为 20%. 川财证券研究/行业研究 川财证券研究 2017-04-12 谨请参阅尾页声明及投资评级说明

9 9 图11: 氧化铝生产成本构成 资料来源:有色工业协会, 川财证券研究所 表格1: 氧化铝生产成本构成(实例参考) 项目 单耗 单位 价格 单位 小计/元 分项占比 铝土矿 2.298 吨240 元/吨551.52 22.17% 液碱(折百) 0.241 吨2300 元/吨554.3 22.29% 熟石灰 0.237 吨320 元/吨75.84 3.05% 原料合计 1181.66 47.51% 水1.5 吨3.16 元/吨4.74 0.19% 电力

250 Kwh 0.36 元/吨90.00 3.62% 天然气 93.85 立方米 2.45 元/方229.93 9.24% 高压蒸汽 1.8 立方米 111.95 元/方201.51 8.10% 低压蒸汽 1.2 立方米 111.95 元/方134.34 5.40% 能源合计 660.52 26.56% 劳动力 56.83 2.28% 制造费........