PDF《产能稳定释放,助推业绩增长》

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26 [Table_MainInfo] 产能稳定释放,助推业绩增长 DD亚太科技(002540)投资价值分析报告 分析师: 贾丽杰 SAC NO: S1150110120002

2013 年08 月06 日[Table_Summary] 独特视角: ? 1.

汽车铝挤压行业具有广阔发展空间 ? 2. 产能释放稳定 ? 3. 下游汽车行业回暖 投资要点: ? 汽车用铝挤压材的大型生产商 公司是国内汽车铝挤压材特别是汽车热交换系统零部件原材料主要供应商, 同时也是多家全球顶级汽车零部件企业的供应商. ? 汽车铝挤压材行业发展空间广阔 国内汽车铝挤压材行业起步较晚,现有技术与国际先进水平尚有差距,但随 着中国汽车行业的快速发展、汽车零部件商全球采购进程加快以及中国汽车 铝化 程度提高,中国汽车铝挤压材市场将保持高速增长的发展态势. ? 新兴领域发展潜力巨大 铝挤压材新增市场广阔.除汽车行业外,未来铝挤压材更大的市场将会来自 空调、电站空冷设备、航空、海水淡化等领域.公司利用在产品工艺上积累 的技术优势,近年来公司积极扩展新领域,在海水淡化、电站空冷设备、汽 车电子、航空领域均有所突破. ? 产能持续释放,半年度业绩快报大幅增长 公司目前的产能扩张计划能够确保到

2018 年产量稳步增长. 公司自

2012 年 下半年业绩开始出现好转,产品毛利率触底回升,毛利率和净利率同比出现 增长.公司

2013 半年度业绩快报显示归属于上市公司股东的净利润同比增 长31.43%. ? 盈利预测与估值 我们预计公司 2013-2015 年EPS 分别为 0.37 元、0.46 元和 0.54 元,对应动 态市盈率分别为

19 倍、15 倍和

13 倍,给予公司 推荐 评级. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主营收入 1,299 1,733 2,155 2,619 3,092 (+/-)% 14% 33% 24% 22% 18% 经营利润(EBIT)

110 92

174 221

261 (+/-)% -29% -17% 90% 27% 18% 净利润

124 100

153 190

225 (+/-)% 2% -19% 53% 24% 19% 每股净收益(元) 0.59 0.48 0.37 0.46 0.54 [Table_Analysis] 有色金属――冶炼与加工 证券分析师 贾丽杰 010-68784238 [email protected] [Table_Author] 助理分析师 肜光 SAC No: S1150111080043 [email protected] [Table_Invest] 评级: 推荐 上次评级: 首次 目标价格: 9.02 最新收盘价: 7.12 [Table_Picture] 最近半年股价相对走势 [Table_Report] 相关研究报告 公司研究证券研究报告投资价值分析报告公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格

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26 [Table_FinanceInfo] 资产负债表 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 利润表(百万元) 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 货币资金

1151 919

4424 4410

4467 营业收入

1299 1733

2155 2619

3092 应收票据

73 205

187 228

269 营业成本

1049 1453

1743 2121

2505 应收账款

242 316

393 477

563 营业税金及附加

6 6

8 10

12 预付款项

91 82

110 145

185 销售费用

22 28

36 45

53 其他应收款

0 0

1 1

1 管理费用

113 154

194 223

263 存货

193 171

262 319

377 财务费用 -26 -24

1 4

6 其他流动资产

0 0

0 0

0 资产减值损失

2 5

0 0

0 长期股权投资

0 0

0 0

0 投资收益

0 0

0 0