PDF《产能稳定释放,助推业绩增长》

2012 年整车材料占比.11 图11:北美

2025 年整车材料占比.11 图12:北美汽车用铝量趋势.12 图13:欧洲汽车用铝量趋势.12 图14:中国与北美及欧洲单车用铝量比较.12 图15:世界主要国家二氧化碳排放量.13 图16:欧洲

2010 年汽车用铝各工艺铝材占比.13 图17:欧洲

2012 年汽车用铝各工艺铝材占比.13 图18:公司主要产品示意图.14 图19:公司营业收入构成.15 图20:铝挤压材在汽车上的应用.15 图21:公司主要产品在汽车上的应用.15 图22:世界各国人均淡水资源量.16 图23:公司近年来研发费用与收入占比.17 图24:公司主要国外客户.19 图25:公司营业总收入及同比增长率(年度)19 图26:公司营业总收入及同比增长率(季度)19 图27:公司营业总成本及同比增长率(年度)20 图28:公司营业总成本及同比增长率(季度)20 图29:公司净利润及同比增长率(年度)20 图30:公司净利润及同比增长率(季度)20 图31:三项费用率

20 图32:销售毛利率与净利率.20 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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26 表目录表1:铝材代替铸铁和钢材零件的重量对比.10 表2:公司主要国内客户.18 表3:公司产能分布情况.21 表4:公司产能与产量预测.22 表5:可比公司估值情况.23 表6:绝对估值主要假设参数.23 表7:敏感性分析

24 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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26 1. 公司概况 1.1 公司介绍 江苏亚太轻合金科技股份有限公司(简称亚太科技)坐落于无锡新区,主营精密 铝管、专用型材和高精度棒材等汽车铝挤压材及其他工业铝挤压材的研发、生产 和销售,是国内汽车铝挤压材特别是汽车热交换系统零部件原材料主要供应商. 公司于

2011 年1月18 日在深圳中小企业板上市,发行股票

4000 万股,每股发 行价

40 元人民币,共募集资金

16 亿元人民币. 1.2 公司股权分析 亚太科技是一家家族企业,公司的股权结构显示周福海家族共持有公司 64.89% 的股权,是公司的实际控制人,公司拥有控股子公司无锡海特铝业有限公司、亚 太轻合金(南通)科技有限公司、江苏亚太安信达铝业有限公司、苏州智华汽车 电子有限公司. 图1:公司股权结构图 资料来源:公司公告, 渤海证券研究所 公司投资价值分析报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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26 2. 公司所处行业未来具有发展空间 2.1 金属下游深加工是未来发展方向 随着中国经济结构的调整,有色金属行业也经历着转型与升级.其中高能耗、产 能过剩的冶炼产品产量增幅放缓,而深加工产品的增幅明显大于冶炼产品增幅. 今年 1-6 月我国十种有色金属产量累计增长 10.05%,其中 1-6 月我国电解铝产 量累计增长 7.94%,而铝材 1-6 月产量累计增长 24.58%,铝合金 1-6 月产量累 计增长 19.99%.从产业链来看,我国有色金属工业正在加快产业结构调整,从 依靠冶炼产量扩张的粗放型发展,向产业链均衡尤其是下游发展转变. 亚太科技属于有色金属行业中基本金属铝的下游加工企业, 其上游是铝土矿开采, 中游是电解铝的冶炼.过去十年,中国已经逐步成为世界最大的电解铝生产国, 产量和消费量约占世界的 40%,但也同时带来了严重的污染.目前来看,随着中 国经济增速放缓带来需求的下降,铝冶炼行业面临严重的产能过剩,原铝价格不 断下挫,随着中国劳动力成本以及电力等能源成本的上升,国内已有不少铝冶炼 企业亏损甚至倒闭.国家目前在积极控制电解铝产能的同时鼓励引导向铝深加工 产业发展.根据铝工业 十二五 发展专项规划,要求以轻质、高强、大规格、 耐高温、耐腐蚀为产品发展方向,发展高性能铝合金及其深加工产品和工艺,加 速高端铝材产业化,延伸产业链,满足战略性新兴产业及国家重大工程需求.根据 十二五 铝工业发展主要目标,到2015 年,高端铝材销售收入占铝加工销售 收入比重由