PDF《晨会纪要》

2018 年预计销售 0.7 亿元左右,未来三年,我们分析认为有望保持 50%-100%的增长,而且乌冬面平均毛利率 高于挂面.方便面业务,于2018 年11 月份在延津工厂开工投产,由于渠道协同和物流协同,在生产成本上有 望大幅降低.五谷道场倡导的非油炸概念,面条不油腻,更劲道,符合现代人健康消费理念,2019 年重点拓展 工厂周边的河南、山东省份市场,预计

2019 年能实现盈亏平衡甚至略有盈利.总体而言,品类纵横延伸,为公 司未来发展打开更大的市场空间. 渠道增加:公司目前的挂面业务主要是针对家庭消费的 B2C 销售,渠道主要是商超,连锁超市,便利店.而开 发的乌冬面、生鲜面主要是针对餐饮消费,目前乌冬面已经开启较好的销售,在渠道上为生鲜面做了铺垫.根据 公司预测和中国食品科学技术学会面制品分会的统计数据,目前生鲜面市场预计约

1000 万吨销售规模,远高于 挂面市场

600 万吨的规模,生鲜面市场几乎是当地小作坊提供,行业制造商非常分散,卫生等管理极不规范. 未来,随着政府食品安全卫生等管理的趋严,公司生产成本的降低,有望在该品类竞争中再次大幅胜出,带来更 大的发展空间. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 牵手湖南资产管理,助力业务更好发展 公司于

12 月4日公告称控股股东克明面业集团拟将

3237 万股(占公 司总股本的 9.75%) 股份转让湖南省资产管理有限公司, 本次交易的转让总价为 4.29 亿元, 每股转让价格为 13.25 元. 湖南省资产管理有限公司为财信金控集团全资子公司, 而财信金控集团为湖南省唯一省级地方金融控股平台, 金融牌照基本齐全,业务范围涵盖信托、证券、保险、银行等领域.我们分析认为,双方的战略合作,有望在产 业整合和资金需求方面更为协同,同时克明面业大股东手头上有了充裕的资金,股权质押风险也有望得以化解. 盈利预测和投资评级:维持买入评级.考虑到今年五谷道场方便面仍然亏损,公司仍有可能计提商誉减值,故 调低公司

2018 年盈利预测.同时,鉴于看好公司未来发展,尤其是未来 2-3 年有望保持较好的业绩增长,我们 仍然给予公司 买入 评级.预测公司 2018/19/20 年EPS 分别为 0.55 /0.80 /1.06 元,对应 2018/19/20 年PE 为22.97 /15.81/ 11.95 倍,维持 买入 评级. 风险提示:自建面粉厂工期或面粉自给率不达预期;

流通渠道和北方市场开拓不及预期;

生鲜面和乌冬面生产 建设和市场开拓不及预期;

五谷道场整合不及预期;

大股东股权质押的平仓风险;

与湖南省资产管理公司合作不 达预期,食品安全. 1.

2、 一级净融资额上升,信用利差走势分化――固定收益信用周报 (20181203-20181209) 分析师:靳毅 S0350517100001 一级市场 发行规模方面,本期信用债发行总规模 2100.31 亿元,偿还总规模 935.43 亿元,净融资额 1164.88 亿元.发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,除5年期和

7 年期 AA 级发行利率小 幅上升外,其余期限不同等级发行利率仍保持下降态势,中长期债券较短期债券发行利率下降更多.发行等级方 面,主体评级 AAA 级占比 58.90%,AA+级占比 24.73 %,AA 级占比 12.93%,AA-级占比 0.61%. 二级市场 交易总量方面,本期信用债合计 4014.91 亿元.银行间二级市场公用事业和综合类信用债较为热 门,交易所房地产、建筑装饰、公用事业行业关注度较高.收益走势来看,3 年期及