PDF《隆基股份（601012.SH）》

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SH) 落实与国开系合作,设立组件业务平台 评级: 买入 前次: 买入 目标价(元) :

31 首席分析师 高级分析师 曾朵红 沈成 S0740514080001 S0740514080003 021-20315167 021-20315203 [email protected] [email protected]

2015 年1月28 日 基本状况 总股本(百万股) 547.80 流通股本(百万股) 311.03 市价(元) 24.88 市值(百万元) 13629.17 流通市值(百万元) 7738.36 股价与行业-市场走势对比 业绩预测 指标 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入(百万元) 1,708 2,280 3,827 5,362 7,201 营业收入增速 -15.34% 33.49% 67.82% 40.11% 34.29% 净利润增长率 -118.60 229.80% 318.20% 90.60% 46.10% 摊薄每股收益(元) -0.10 0.13 0.55 1.03 1.51 前次预测每股收益(元) 市场预测每股收益(元) 偏差率(本次-市场/市场) 市盈率(倍) ― 116.74 37.89 20.21 13.82 PEG ― 0.51 0.12 0.22 0.30 每股净资产(元) 5.37 5.50 6.00 7.05 8.50 每股现金流量 -0.14 0.11 0.12 1.06 1.46 净资产收益率 -1.89% 2.39% 9.18% 14.65% 17.73% 市净率 1.27 2.80 3.47 2.96 2.45 总股本(百万股) 538.52 538.52 538.52 547.79 547.79 备注:市场预测取 聚源一致预期 投资要点 ? 落实与国开系合作,国开新能源收购公司电站 51%股权:拟对隆基天华现金增资 3,030 万元,其中国开 新能源认缴 1,800.30 万元,公司全资子公司宁夏隆基认缴 1,229.70 万元;

增资完成后,隆基天华的注册 资本由

500 万元增加到 3,530 万元,国开新能源持有其 51%股权,宁夏隆基硅持有其 49%股权.拟对同 心隆基现金增资 10,125 万元,其中公司全资子公司无锡隆基认缴 4,533.75 万元,宁夏隆基认缴 172.50 万元,国开新能源认缴 5,418.75 万元;

本次增资完成后,同心隆基的注册资本由

500 万元增加到 10,625 万元,国开新能源持有其 51%的股权,无锡隆基硅持有其 47%的股权,宁夏隆基硅持有其 2%股权. ? 公司公告投资设立光伏组件业务的整合平台:公司拟投资

5 亿元在西安成立乐叶光伏科技有限公司(简称 乐叶光伏 ) ,以此作为未来公司光伏组件业务的整合平台,主要负责统筹相关品牌、技术、营销等 资源,加快电池、组件业务的发展. ? 诸多资本巨鳄共同打造 光伏航母 国开新能源:国开新能源于

2014 年12 月17 日在北京成立,注册 资本 9.85 亿元,法人代表樊海斌,主营节能技术的开发和应用,主要股东为国开金融有限责任公司、珠 海普罗中欧新能源股权投资合伙企业(有限合伙) 、杭州长堤股权投资合伙企业(有限合伙) 、北京红杉 尚业投资管理中心(有限合伙) 、天津光大金控新能源投资中心(有限合伙) 、中日节能环保创业投资有 限公司及杭州青域践行创业投资合伙企业(有限合伙) .根据公开资料,国开新能源法人代表、董事长樊 海斌为国开金融总裁,在能源投资及金融领域拥有丰富的经验;

前龙源光伏总经理王出任国开新能源 总经理.除了国开系资本国开金融之外,珠海普罗中欧新能源亦有国开身影,杭州长堤股权主要股东为 摩根斯坦利,北京红杉尚业系红杉资本旗下子公司,天津光大金控新能源为光大系资本,中日节能环保 股东有中国进出口银行,杭州青域践行系前青云创投合伙人所创. 电力设备与新能源 证券研究报告 公司点评 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 公司点评 ? 公司间接参股国开新能源, 不断深化与国开系的合作: 公司于