PDF《安源股份（600397.sh）》

30 21 江西仙槎煤业 瘦煤 226.25 149.33 4.47

21 江西煤业高坑煤矿 1/3 焦煤 1,816.65 447.12 9.94

30 江西煤业安源煤矿 1/3 焦煤 2,358.50 789.61 7.23

78 江西煤业青山煤矿 无烟煤 1,164.29 671.7 13.25

39 江西煤业黄冲煤矿 无烟煤 325.46 209.06 13.94

10 江西煤业杨桥煤矿 无烟煤 929.75 355.13 9.47

25 江西煤业白源煤矿 主焦煤 782.34 312.03 6.75

33 江西煤业建新煤矿 主焦煤 1,168.27 742.84 7.05

81 江西煤业坪湖煤矿 主焦煤 1,616.42 1,043.78 15.74

51 江西煤业尚庄煤矿 贫瘦煤 1,910.09 1,318.80 28.18

36 江西煤业流舍煤矿 烟煤 1,820.55 865.42 29.44

21 江西煤业山西煤矿 烟煤 1,255.04 671.68 14.93

33 江西煤业东村煤矿 无烟煤 256.25 136.54 5.42

18 江西煤业桥二煤矿 烟煤 138.73 95.94 7.61

9 江西煤业伍家煤矿 贫瘦煤 182.07 86.21 10.26

6 江西煤业天河煤矿 烟煤 718.85 423.33 7.24

45 江西煤业沿沟煤矿 瘦煤 3,184.71 1,687.92 20.09

60 江西煤业涌山煤矿 无烟煤 2,459.24

840 30

20 合计 25889.58 11855.87 /

637 数据来源:公司公告、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 2010-11-10 第4页安源股份:公司调研简报 若按公司目前股价及增发后的最大股份5.09亿股计算,公司的市值约94.26亿元,结合煤炭的权益储量及产能来看,与其他炼焦煤上市公司比较处于中等水平. 表2:主产焦煤上市公司比较 上市公司 盘江股份 西山煤电 开滦股份 平煤股份 冀中能源 安源股份 权益储量(亿吨)

40 48

9 24 9.2 3.47 原煤产能(万吨)

1100 2500

800 4000

1100 780 市值(亿元) 301.99 886.12 241.5 436.27 439.56 94.26 吨储量市值(元/吨) 7.55 18.46 26.83 18.18 47.78 27.16 吨产能市值(元/吨) 68.63 73.84 335.42 45.44 434.35 348.26 数据来源:公司公告、广发证券发展研究中心 图4:公司煤矿分布 数据来源:广发证券发展研究中心 表3:注入后公司各矿产品情况 煤矿 煤种产能 产品 高坑 1/3 焦煤

30 冶炼精煤,洗动力煤 安源 1/3 焦煤

78 冶炼精煤,洗动力煤 青山 无烟煤

39 混煤 巨源 贫瘦煤

21 筛混煤 杨桥 无烟煤

25 混煤 块煤 白源 主焦煤

33 冶炼精煤,洗动力煤 萍乡矿业黄冲 无烟煤

10 混煤 识别风险,发现价值 2010-11-10 第5页安源股份:公司调研简报 流舍 焦煤

21 洗精煤、洗末煤 山西 焦煤

33 洗精煤、洗末煤 坪湖 主焦煤

51 洗精煤、洗末煤 建新 主焦煤

81 洗精煤、洗末煤 尚庄 贫瘦煤

36 筛混煤 丰城矿业曲江 主焦煤

90 洗精煤、洗末煤 桥二 烟煤

9 混煤 英岗岭东村 无烟煤

18 混煤 英岗岭伍家 贫瘦煤

6 混煤 新余矿业天河三井付井 烟煤

45 洗煤、混煤 沿沟(破产) 瘦煤

60 筛混煤 仙槎 瘦煤

21 筛混煤 景德镇涌山 无烟煤

20 晒混煤 合计 / /

727 / 数据来源:公司公告、广发证券发展研究中心 公司主要产品为混煤和洗精煤. 其中混煤各矿热值不一,约3500―5000大卡,平均4000大卡左右.混煤洗出率 80%以上. 公司精煤主要是1/3焦精煤和主焦精煤,洗出率在50―60%左右. 公司煤炭销售全部市场化, 由于靠近消费地, 有运输上的优势, 公司煤价较高. 集团后续资产注入+资源整合,公司外延发展空间确定 除此次注入上市公司的煤矿之外,江西煤业集团仍有大量优质的在建矿井,而 集团也承诺未来适时注入上市公司,以下五矿未来有望较快注入上市公司: 表4:集团有望最先注入矿井统计(万吨) 名称 权益 煤种 储量 可采 产能 备注 丰龙矿业 40% 主焦煤