PDF《北京利尔（002392.SZ）》

公司设有客户管理中心,对各个客户的成 本用量进行统计,成本控制能力较强. 此外,公司目前约有10%的耐火材料生产采用外包形式,总产能收放灵活性大,能够 保证公司自有产能的充分利用,公司自有产能利用率目前接近满产, 远远高于行业平 均水平.

4、下游行业供给侧改革推进,看好中期市占率提升

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2014 2015 2016Q1 2016Q2 2016Q3 北京利尔 濮耐股份 瑞泰科技 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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12 北京利尔|公司跟踪 我国钢铁行业是供给侧改革的重点领域,工信部发布的钢铁行业 十三五 规划 将 去产能 列为钢铁行业十三五规划重点任务之首,提出到2020年,粗钢产能净减少 1亿-1.5亿吨,并要求前十家钢铁企业产业集中度达60%以上.钢铁企业的整合集中 必然会推动上游耐材行业的整合集中, 一方面钢厂兼并重组后耐材采购模式将以大型 钢企的集团化垂直采购、引入行业龙头集中参与竞标为主,业务模式以整包为主,小 企业既没有机会也没有实力;

另一方面钢企议价能力也会随规模扩大进一步增强,小 企业利润受到进一步挤压,只能寻求并购来获得生存空间. 因此在供给侧改革的大背 景下,中期耐材行业的整合必将加速, 公司作为行业龙头将面临提高市占率的良好机 遇. 积极海外布局,多元化值得期待 公司海外业务起步较晚、占比较小,但增长潜力大.近年来公司积极进行海外布 局.2014年与马来西亚东钢集团签订两年期耐火材料总承包合同;

2015年设立越南 利尔高温材料有限公司, 以扩展在东南亚的业务;

同年中标台塑集团越南河静钢铁公 司的多个耐火材料分段整体承包项目, 中标项目和中标金额位列国内外耐火材料企业 第一.以整包模式跟项目 走出去 是公司扩展海外业务的一大特色,从目前海外业 务的盈利情况来看,其毛利率较国内业务高,回款情况也明显好于国内,有望成为公 司新的盈利增长点. 图13:公司历年海外营收占比 图14:国内外业务毛利率比较 数据来源:wind、广发证券发展研究中心 数据来源:wind、广发证券发展研究中心 公司扩展新领域的动力一直很足,早在2011年,公司计划建设年产5000吨的多晶 硅项目, 意欲进军光伏产业, 后因多晶硅行业的市场环境等因素发生了较大的变化而 搁Z;

2015年,公司与深圳前海众利等共同出资设立宁波众利汇鑫投资,成立并购 基金、对外投资设立电商公司,公司未来的多元化转型值得期待. 88% 90% 92% 94% 96% 98% 100% 中国大陆 国外 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-06-30 中国大陆 国外 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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12 北京利尔|公司跟踪 投资建议:给予 买入评级 公司是耐火材料行业龙头,整包模式首创........