PDF《华电煤业集团有限公司 2012 年度第一期短期融资券跟踪评级...》

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券信用的评级观点,并非建议投资者买卖或持有本融资 券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 华电煤业集团有限公司

2012 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 发行主体华电煤业集团有限公司 本次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 存续短期融资券列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

12 华电煤 CP001

24 1 A-1 A-1 概况数据 华电煤业

2009 2010

2011 2012.3 总资产(亿元) 103.62 164.63 295.84 317.88 所有者权益(亿元) 29.50 61.19 144.92 151.03 总负债(亿元) 74.12 103.44 150.92 166.86 总债务(亿元) 61.07 82.69 94.48 108.81 营业总收入(亿元) 46.42 82.47 111.37 31.92 EBIT(亿元) 3.55 7.90 19.81 7.06 EBITDA(亿元) 4.19 9.32 22.75 7.92 经营活动净现金流(亿元) -0.55 2.12 2.61 6.30 营业毛利率(%) 4.47 6.60 13.38 18.28 EBITDA/营业总收入(%) 9.02 11.30 20.42 24.82 总资产收益率(%) 4.20 5.89 8.60 9.21* 资产负债率(%) 71.53 62.83 51.01 52.49 总资本化比率(%) 67.43 57.47 39.46 41.88 总债务/EBITDA(X) 14.58 8.87 4.15 3.43* EBITDA 利息倍数(X) 1.70 4.53 2.93 -- 注:公司所有财务报表根据新会计准则编制;

所有者权益含少数股东权 益;

2012 年一季度未经审计,加 * 数据已经年化处理;

未取得公司

2012 年一季度资本化利息支出数据. 分析师 李敏[email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年7月27 日 基本观点 中诚信国际维持华电煤业集团有限公司(以下简称 华电 煤业 或 公司 )主体信用等级为 AA+ ,评级展望为稳定. 维持

12 华电煤 CP001 债项等级为 A-1.

2011 年,公司首个千万吨级煤矿--不连沟煤矿达产,煤 炭产量超过 1,000 万吨;

年产

500 万吨的隆德煤矿开始试生 产,其他在建煤矿项目积极推进,预计公司煤炭产量将不断 增加,同时公司煤炭运销业务稳定发展.但中诚信国际也关 注到煤炭下游需求放缓、煤价下跌,公司关联交易规模较大 等因素对公司的影响. 优势?股东的大力支持.公司是华电集团内部最主要的煤炭供 应主体,一直以来得到华电集团在资金、业务方面的大 力支持.同时,华电集团不断增长的火电装机规模,为 公司煤炭供应业务的持续发展提供了有力的支撑. ? 不连沟煤矿达产,公司煤炭产量大幅增加.不连沟煤矿

2011 年达产,全年实现煤炭产量 1,037 万吨,实现煤炭 销售收入 23.21 亿元, 使得华电煤业盈利能力和获现能力 有所提升.此外,隆德煤矿于

2011 年底开始试生产,未 来公司煤炭产量将不断增加. ? 公司产业链逐步完善.公司积极推进对煤炭下游产业煤 化工、电力等行业的投资;

同时加大港口、仓储、航运 等产业的投资,2011 年,华远星公司新建 华衡

166 、 华衡

167 和 华衡

168 三条散货轮顺利交接,全年 新增航运力 15.9 万载重吨.以煤为核心、物流通畅、运 销高效的产运销一体化产业链使得公司抗风险能力不断 增强. ? 公司盈利能力和获现能力稳步提升.随着不连沟煤矿达 产和煤炭购销业务规模的扩大,公司盈利能力逐渐增强,

2011 年营业毛利率为 13.38%, 同比提高了 6.78 个百分点, 同期经营活动净现金流为 2.61 亿元, 同比增加了 23.04%.