PDF《2013 年投资策略：穿越周期,分化中坚》

www.

chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 建筑施工

2012 年12 月26 日2013 年投资策略:穿越周期,分化中坚 守成长 推荐 投资要点: 维持评级 ?

2013 年建筑行业整体需求环境稳定,其中受益城镇建设提升、工 业工程升级趋势的细分领域将延续快速成长.重点关注装饰园 林、煤化工子行业的投资机会;

同时大盘建筑股盈利前景保持稳 定,当前低估值将实现继续修复. ? 建筑装饰: 龙头企业竞争优势巩固, 未来

2 年仍处于积极扩张期. 住宅精装修方面,一二线城市、一二线开发商的销售向好为装饰 企业带来稳定需求,同时刚需为主的购房者结构将使住房精装修 的市场接受度持续提升.公共装饰方面,明年行业整体需求增速 虽将小幅回落至 10%,但以国际酒店管理集团在华筹建酒店为代 表的中高端需求仍延续强势.同时,今年以来装饰(幕墙)企业 普遍出现横向收购扩张趋势,有助于发挥多个专业工程之间的协 同优势,提高资产周转率及回报率水平.推荐广田股份、江河幕 墙;

以及金螳螂、亚厦股份. ? 煤化工工程: 煤制气等先行领域的需求释放在即. 现代煤化工技 术在我国的工业化应用趋于成熟,煤制天然气、煤制乙二醇已有 成熟工业化示范项目投入运行,这些项目在能源转换效率及环境 友好性方面表现良好,为后续更多煤化工项目的获批及实施创造 了良好条件.目前国内天然气 十二五 规划已明确煤制气作为 重要气源保证之一,同时煤制气专门运输管道的建设也提上建设 日程,煤制气有望成为煤化工发展的先行领域.技术储备和实施 经验丰富的工程企业将显著受益于这一行业机遇, 推荐东华科技. ? 大盘建筑股方面,供需矛盾突出的水电等基建领域明年投资将继 续加码,同时高端房建市场将继续向龙头企业进行集中,大型建 筑企业的盈利前景仍将保持稳定.水电工程、房建等低估值龙头 品种将继续向上修复,推荐中国建筑、中国水电. 行业重点公司盈利预测及估值 分析师 罗泽兵 ?: (8621)2025

2670 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130511090003 行业基本资料 上市公司家数

58 总市值(亿元)

8713 占A股比例(%) 3.6% 平均市盈率 13.0 行业表现 (%) 1M 3M 6M 建筑工程 16.3 15.4 7.0 上证指数 10.0 7.9 -0.3 股票名称 股票代码 EPS(元) PE(X) PB 投资评级 2012E 2013E 2014E 2012E 2013E 2014E

002482 广田股份 0.72 1.06 1.46 27.3 18.6 13.5 3.4 推荐

002140 东华科技 0.82 1.24 1.68 26.3 17.4 12.9 7.8 推荐

601117 中国化学 0.67 0.82 0.96 12.0 9.7 8.3 2.3 推荐

601886 江河幕墙 0.91 1.30 1.70 24.4 17.1 13.1 2.9 推荐

601669 中国水电 0.43 0.52 0.61 8.7 7.2 6.1 1.2 推荐

601668 中国建筑 0.51 0.59 0.68 7.3 6.3 5.5 1.2 推荐

300284 苏交科 0.58 0.71 0.85 15.8 12.9 10.8 1.6 推荐 资料来源:中国银河证券研究部 行业研究报告/建筑工程行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 正文目录

一、城镇建设升级、产业提升的工程需求仍处于新兴成长阶段

1

二、装饰-龙头企业竞争优势巩固,未来

2 年仍处于积极扩张期.1

(一)公共装饰-行业整体需求增速回落至 10%,但中高端需求仍延续强势.1

(二)住宅精装-一二线城市、一二线开发商的需求增速在 20%以上.3