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同时, 在本期债券存续期内,中诚信证评将根据《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象进行 跟踪评级,根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级,并按照相关法律、法规及时对外公布. 比亚迪股份有限公司

2015 年公司债券(第一期)跟踪评级报告(2016)

4 基本分析 公司目前从事的业务主要分成三大板块:包括 传统燃油汽车和新能源汽车在内的汽车业务、手机 部件及组装业务、以及二次充电电池及新能源业 务.2015年公司实现营业收入800.09亿元,同比上 升47.48%, 其中汽车业务实现营业收入406.55亿元, 同比增长46.06%;

手机部件及组装业务实现收入 332.63亿元,同比增长35.88%;

二次充电电池及新 能源业务实现收入60.80亿元,同比增长13.88%. 表1:公司

2015 年各业务板块收入构成情况 单位:亿元、% 业务类型 营业收入 收入占比 毛利率 汽车业务 406.55 50.81 23.79 二次充电电池及光 伏业务 60.80 7.60 14.11 手机部件及组装 332.63 41.57 8.91 资料来源:公司定期报告,中诚信证评整理 受优惠政策退出以及合资品牌加入竞争等因 素影响,自主品牌乘用车市场占有率持续下 滑,公司传统燃油汽车产品销量有所下滑, 但在新能源汽车销量大幅提升的带动下,公 司整体汽车销量仍保持小幅增长 据中国汽车工业协会统计,2015年中国全年累 计生产汽车2,450.33万辆,同比增长3.25%,销售汽 车2,459.76万辆,同比增长4.68%,产销同比增长率 较2014年分别下降了4.05和1.92个百分点. 分板块来看,

2015 年国内乘用车市场表现仍好 于商用车市场.根据中国汽车工业协会数据,2015 年全国乘用车产销 2,107.94 万辆和 2,114.63 万辆, 同比分别增长 5.78%和7.30%,产销同比增长率较

2014 年下降了 4.42 和2.6 个百分点;

商用车产销 342.39 万辆和 345.13 万辆,同比分别下降 9.97%和8.97%, 同比增长率较

2014 年分别下降 4.27 和3.47 个百分点. 从近年来驱动中国汽车消费市场增长的因素 来看,短期内政策对于行业的发展有较为明显的刺 激或抑制作用,而长期来看,国民经济发展,居民 可支配收入提高所引发的财富效应以及行业科技 创新推动的升级换代将是汽车行业的长期发展的 动力来源.一方面中国经济持续发展,居民可支配 收入水平提高所引发的财富效应将使得汽车尤其 是乘用成的购买需求保持旺盛,虽然部分

一、二线 城市目前由于道路拥堵严重导致区域内汽车保有 量临近饱和,但是考虑到中国东西部经济的发展差 异, 未来随着中西部

三、 四线城市的消费水平与

一、 二线城市的差距逐步缩小,汽车的首次购买需求和 改善型需求同时释放将继续推动行业的快速发展, 另一方面技术创新推动的产品不断升级也将是行 业不断发展的重要内生因素,因此未来中国汽车市 场仍有较大的发展空间. 公司近年来处于由燃油车向新能源汽车的战 略调整期,目前传统燃油车仍占车型销售的一半以 上,2015年公司传统燃油车销量占比达52.42%.但 随着市场竞争日益激烈,近年来受合资品牌向经济 型轿车市场延伸加剧市场竞争、节能车补贴政策变 化以及限购限行政策的推行等因素的影响,中国汽 车自主品牌的价格和销量均受压,市场份额明显下 降.2015年公司传统燃油车销量比下降9.73%至约 32万辆.在此背景下公司及时进行产品结构升级, 改变以往依靠单一产品和低价竞争的经营方式,在 近年来自主品牌在SUV市场迅速发展的契机下, 2015年,公司继续积极把握国内SUV市场的强大需 求,加大对旗下高端SUV车型S7的推广,并于十月 推出新款SUV车型宋燃油版,共同推动公司SUV产 品线的快速增长.轿车方面,全新F3的热销给公司 的传统燃油汽车销量带来新的增长动力.受益于产 品结构改善,2015年传统汽车业务收入同比增长 4.87%至约193.43亿元. 销售模式方面,2015年公司继续优化经销商网 络和管理团队,加强经销商队伍管理,合理配置销 售人员. 截至2015年12月31日, 公司共有经销商541 家,其中保有经销商478家,建设中经销商63家. 商用车销售方面,公司按地区将全国市场划分为7 个大区, 并单独设立专用车市场部, 截至2015年末, 公司商用车专业化销售及售后管理团队共有约587 人,其中销售人员245人,售后管理人员342人.从 销售情况来看,受新能源汽车销量快速增长的影 响,2015年公司共销售汽车约37.8万辆,同比上升 1.34%,其中新能源汽车销量约为5.8万辆,同比增 长2.08倍;