PDF《北方国际（000065.SZ）公告点评》

二、业绩高增长正在兑现,海外订单有望加速生效 公司今年上半年净利润预计增长78.30%,二季度单季同比增速近97%,主要是 国际工程业务收入较上年同期增长较大所致.目前公司的重点市场在伊朗、 埃塞俄比 亚、缅甸、刚果金、巴基斯坦等地区,而集团的业务遍布全球几十个国家.由于集团 对公司重新定位, 在整体业务和海外渠道上必将加大对公司的支持, 公司业绩有望迎 来连年高速增长. 根据今年一季报以及近期合同公告,公司目前累计订单在500亿人民币以上,约为2015年收入的12倍,其中未生效323亿元,生效在执行168亿元,其中未生效订单 中伊朗的订单占到了200亿元以上,近期随着伊朗的制裁解除,将有非常利于公司在 伊朗的订单生效执行,有望在2017年贡献大量收入和利润. 图3:公司净利润单季增速 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

3 /

6 北方国际|公告点评 数据来源:wind、广发证券发展研究中心 表1:根据今年一季报以及近期合同公告整理的公司订单情况 类型 国家 项目名称 合同金额 工期 项目类型 尚未 生效 伊朗 德黑兰

13 组碳钢地铁车、备件的供货以及培训合 同9.29 亿人民币 合同生效之日起

9 个月 供货合同 伊朗 伊朗阿瓦士轻轨一号线项目合同 38.49 亿人民币 未披露 普通施工 合同 伊朗 德黑兰地铁六号线项目 78.7 亿人民币

4 年EPC 伊朗 德黑兰

1008 辆碳钢地铁车供货合同 112.17 亿人民币 合同生效之日起

42 个月 供货合同 伊朗 高乐巴哈-马什哈德电气化铁路项目合同协议书 22.95 亿人民币

48 个月 普通施工 合同 几内亚 比绍 几内亚比绍 Saltinho 水电站项目 EPC 总承包合同 2.87 亿美元

60 个月 EPC 几内亚 比绍 几内亚比绍 Saltinho-比绍-塔纳府输变电线路与 变电站项目 EPC 总承包合同 1.99 亿美元

48 个月 EPC 老挝 老挝500KV PakadingCMahaxai输变电线路项目合 同协议书 3.43 亿美元

36 个月 普通施工 合同 已生 效 老挝 建造老挝 Xebangfai 河流域灌溉和防洪管理项目

15 亿美元 未披露 普通施工 合同 伊朗 伊朗德黑兰地铁四号线项目 5.32 亿欧元

36 个月 普通施工 合同 埃塞俄 比亚 埃塞俄比亚 Addis Ababa-Djibouti 铁路车辆采购 项目代理合同 2.59 亿美元 未披露 供货合同 缅甸 缅甸蒙育瓦莱比塘铜矿项目采购施工总承包项目 7.0 亿美元

557 天 普通施工 合同 巴基斯 坦 巴基斯坦拉合尔轨道交通橙线设计采购施工总承 包合同(今年) 16.26 亿美元

27 个月 EPC 数据来源:公司公告、广发证券发展研究中心 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 净利润(亿元) 同比(%) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

4 /

6 北方国际|公告点评

三、整合民品平台,未来不排除有继续注入的可能 近期,公司公布重组草案,集团正逐步加大对公司的支持力度,将集团5家民品 国际化资产注入.根据业绩承诺,北方车辆、北方物流、北方机电、北方新能源及深 圳华特2016年至2018年承诺的扣非后归母净利润合计分别不低于21070万元、3800 万元、4300万元、1200万元和10170万元.根据我们测算,2016至2018三年将为公 司带来至少1.

02、1.

2、1.37亿元的利润增厚.此外,公司拟以不低于24.18元/股的价 格募集配套资金1.95亿元. 目前集团旗下仍有相关民品资产, 例如从事民爆业务的北京奥信和民用枪弹业务 的北方装备.公司曾在2015年10月21日公告称,收到集团通知筹划涉及公司的重大 资产重组事项,拟将其及其控股子公司北京奥信等股权注入北方国际.但在随后的重 组进展公告中称, 由于重组的标的资产较为复杂, 部分标的公司涉及境外资产等原因, 导致公司可能无法在预定时间内按照相关规定披露重组预案,因此, 北京奥信此次并 没有注入到公司,未来不排除有继续注入的可能.