PDF《中国中车 （601766）》

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25、22 倍,公司作为 中国名片 ,龙头效应明显,业绩迎来拐点, 我们首次覆盖,给予 推荐 评级. ? 风险提示:动车组招标不及预期;

城轨建设节奏放缓;

一带一路 度不 及预期;

新产业和现代服务业务出现下滑. 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元)

241913 229722

231491 261978

287521 YoY(%) 102.1 -5.0 0.8 13.2 9.8 净利润(百万元)

11818 11296

11706 14292

15827 YoY(%) 122.4 -4.4 3.6 22.1 10.7 毛利率(%) 20.2 20.8 21.9 21.5 21.0 净利率(%) 4.9 4.9 5.1 5.5 5.5 ROE(%) 12.4 11.2 9.9 11.0 11.0 EPS(摊薄/元) 0.41 0.39 0.41 0.50 0.55 P/E(倍) 29.6 31.0 29.9 24.5 22.1 P/B(倍) 3.6 3.3 2.8 2.6 2.4 -10% 0% 10% 20% 30% 40% Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 中国中车 沪深300 证券研究报告中国中车q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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20 正文目录

一、全球轨交龙头,打造高端装备的 中国名片

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二、国内轨交板块迎来拐点,增量和存量市场共同上升.6 2.1

2018 年成就高铁通车大年,2019-2020 年铁路通车里程维持高位.6 2.2 城市轨道交通保持快速增长.8 2.3 动车组高级修市场不断壮大.10

三、角逐全球, 一带一路 带来新增市场需求

11 3.1 一带一路 :带动我国铁路工程走向海外

11 3.2 伴随 一带一路 ,公司产品打开国际市场

12

四、全球定价+科技创新+内部整合,公司业绩持续向上.13 4.1 中车具备全球定价能力

13 4.2 科技创新:拓展产品体系,提升 中国速度

15 4.3 内部整合加速,南北车迈入中车时代

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五、盈利预测与投资建议.17

六、风险提示

18 中国中车q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

图表

1 公司的主要业务介绍

4

图表

2 公司主要下属子公司业务

4

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3 公司主营业务收入及净利润

5

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4 公司各类产品构成占比(2017Q1-Q3)5

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5 公司单季度毛利率水平变化

5

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6 公司各类产品毛利率水平(2017H1)5

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7 公司海外布局

6

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8 2019-2020 还将有 1.9 万公里铁路通车里程

7

图表

9 高铁营业里程及占铁路里程的比重.7

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10 全国铁路动车组拥有量(组)7

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11 全国铁路动车组密度(辆/公里)7

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12 2018 年中铁总工作会议主要内容.7

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13 近几年 25T 型客车招标信息.8

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14 城轨运营里程及新增里程

9

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15 各制式城轨占比(2017 年)9

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16 2018 年将计划开通运营的城轨状况.9

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17 我国动车组高级修检修状况

10

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18 一带一路 铁路项目进展

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19 公司近两年部分海外项目订单.12

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20 公司海外收入规模及占比

13

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21 轨交产业链简图.13

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22 中铁总与中国中车战略合作协议主要内容.14

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23 全球高铁市场份额构成.14

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24 公司近期及国家级科技成果

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25 公司近几年内部业务的调整变化

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26 公司管理费用率具有下降空间.17

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27 公司主营业务测算.18 中国中车q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、 全球轨交龙头,打造高端装备的 中国名片 中国中车(601766)由中国南车、中国北车合而成,承继了两者的全部业务和资产,成为全球_模 最大、 品种最全、 技术领先的轨道交通装备供应商.