PDF《中国中车 （601766）》

2015 年6月, 公司简称正式变更为 中国中车 . 公司的控股股东为中国中车集团(持股 54%),下辖子公司超过

50 家,主要业务包括铁路装备业务、 城轨与城市基础设施业务、新产业业务以及现代服务业.

图表1 公司的主要业务介绍 业务板块 业务内容 铁路装备业务 机车业务;

动车组和客车业务;

货车业务;

轨道工程机械业务 城轨与城市基础设施业务 城市轨道车辆;

城轨工程总包;

其他工程总包 新产业业务 通用机h;

新能源设备;

新材料;

环保产业等 现代服务业 金融与类金融业务;

物流、贸易类业务 资料来源:公司公告,平安证券研究所 中车作为全球轨交整车龙头,铁路装备和城轨车辆是最主要的业务,其中动车组车辆和城轨车辆主 要生产企业包括原南车系统的四诠А⑵终蚬尽⒅昊尽⑺谟邢,以及原北车系统下的长 客股А⑻粕焦.

图表2 公司主要下属子公司业务 业务板块(子公司数量) 原南车系统 原北车系统 动车组 新造(6) 四诠А 浦镇公司、 株机公司、 四谟邢 长客股А⑻粕焦 修理(5) 株机公司、四诠А⑺谟 限 长客股А⑻粕焦 城轨 新造(7) 株机公司、四诠А⑵终蚬 长客股А⑻粕焦尽⒋罅尽⑸ 海公司 修理(6) 株机公司、四诠 长客股А⑻粕焦尽⒋罅尽⑸ 海公司 客车 新造(5) 四诠А⑵终蚬尽⑺谟邢 长客股А⑻粕焦 修理(5) 浦镇公司、四谟邢 长客股А⑻粕焦尽⑽靼补 机车 新造(6) 株机公司、资阳公司、戚墅堰公 司 大连公司、事七机车公司、大同公司 修理(5) 戚墅堰公司 太原公司、 大连公司、 事七机车公司、 大同公司 货车 新造(8) 长江公司、眉山公司、石家庄公 司 齐齐哈尔公司、 沈阳公司、 太原公司、 济南公司、西安公司 修理(6) 长江公司、石家庄公司 齐齐哈尔公司、 沈阳公司、 太原公司、 西安公司 资料来源:公司公告,平安证券研究所

2017 年前三季度公司实现营业收入为

1407 亿元,同比下滑 4.4%,归母净利润

68 亿元,同比下滑 9.4%,公司业绩下滑主要原因是高铁动车组招标数量降低、公司订单交付量减少所致.2017 年前三 季度收入构成中,铁路装备、新产业、城轨与城市基础设施、现代服务分别实现收入

725 亿元、335 亿元、213 亿元、134 亿元,占比分别为 52%、24%、15%、9%.铁路装备和城轨收入是公司传统 业务,新产业和现代服务业逐步д棺炒. 中国中车q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表3 公司主营业务收入及净利润

图表4 公司各类产品构成占比(2017Q1-Q3) 资料来源:公司公告,平安证券研究所 资料来源:公司公告,平安证券研究所 受益于动车组招标逐步恢复正常,公司盈利水平逐步修复.2017 前三季度单季度毛利率分别为 22.1%、22.0%和23.4%,呈现上升趋势.具体分产品结构来看,2017 上半年,铁路装备、新产业、 城轨与城市基础设施、现代服务毛利率分别为 24.4%、27.9%、17.5%、8.3%,铁路装备和新产业 毛利率水平显著领先其他业务.

图表5 公司单季度毛利率水平变化

图表6 公司各类产品毛利率水平(2017H1) 资料来源:公司公告,平安证券研究所 资料来源:公司公告,平安证券研究所 截止到

2017 年底,我国高铁里程达到 2.5 万公里,占世界高铁总量的 66.3%,中国巨大的高铁市场 孕育了中国中车这一全球领先的轨交车辆龙头,而中国中车也不负所望,在做好国内市场之后,逐 步д购Ｍ馐谐.目前,中国中车各类轨交装备已经出口到六大洲