PDF《中国铝业股份有限公司 2015年度第一期短期融资券募集说明书》

(三)偿付风险 本期短期融资券的存续期间内,如果由于发行人自身的相关风险、不可控制 的因素,或市场环境发生变化,发行人的现金流与预期有可能发生一定的偏差, 从而可能影响到本期短期融资券不能按期足额兑付.

二、与发行人相关的风险

(一)财务风险

1、人民币贷款利率波动的风险 发行人

2014 年财务费用净额为人民币 57.81 亿元, 比2013 年的人民币 55.85 亿元增加了人民币 1.96 亿元, 增长幅度为 3.51%. 主要是有息负债利率有所上升 所致.2015 年一季度,发行人财务费用为人民币 14.58 亿元,比2014 年同期的 人民币 13.26 亿元增加 1.32 亿元.截至

2015 年3月31 日,发行人短期借款与长 期借款余额共 667.40 亿元.由于发行人贷款金额较高,人民币贷款利率的波动 将对发行人的利息支出产生一定影响.

2、投资规模较大所产生的财务风险 根据发行人规划,2015 年至

2017 年投资规模分别为

98 亿元、236 亿元和

228 亿元.主要用于铝土矿等资源整合、打造 水(煤)―电―铝 一体化的产业 体系、调整产业结构、提高产品附加值,并根据市场环境对投资项目进行调整. 中国铝业股份有限公司2015年度第一期短期融资券募集说明书

11 由于未来投资规模较大,发行人存在一定的资金缺口和筹资压力.同时,由于所 投资项目未来收益存在不确定性, 如果投资未能产生预计的回报则可能影响资金 的正常回流.

3、短期偿债压力增大带来的风险

2012 年至

2014 年,发行人短期借款为 403.13 亿元、471.46 亿元和 407.93 亿元;

流动负债分别为 838.53 亿元、967.38 亿元和 1042.36 亿元,发行人短期借 款和流动负债逐年增加. 截至

2015 年一季度末, 发行人短期借款为 390.37 亿元, 较上年末减少 17.55 亿元,流动负债 978.50 亿元,较上年末减少 63.85 亿元,流 动负债占负债总额的比例为 63.01%.发行人短期债务占比较大,有可能使发行 人面临一定的短期偿债压力.

4、 流动性较弱的风险 2012年至2014年, 发行人流动比率和速动比率分别为0.

58、 0.

65、 0.61和0.

28、 0.

41、0.39.2012年以来电解铝价格的下跌和电力成本的上升等因素使发行人的 盈利能力和获现能力下降.截至2015年一季度末,发行人流动比率和速动比率分 别为0.68和0.42,较2014年末有所提高,但仍处于较弱水平.若发行人流动比率 和速动比率继续维持在较低水平, 有可能对发行人的正常生产经营活动产生一定 的影响.

5、直接债务融资规模较大的风险 截至募集说明书签署日, 发行人本部及子公司待偿还直接债务融资工具余额 为373亿元,为发行人2014年末净资产的94.12%.其中,短期债券(期限在一年 及以内)为110亿元,长期债券(期限在一年以上)为263亿元.发行人直接债务 融资工具余额接近净资产,有可能使发行人的偿债能力面临一定的风险.

6、应收账款及其它应收款坏账风险 截至

2014 年12 月31 日,发行人应收账款账面价值为 29.80 亿元,占流动 资产比例为 4.69%.

2014 年12 月31 日发行人其他应收款账面价值为 67.34 亿元, 占流动资产比例为 10.61%.截至

2015 年一季度,发行人应收账款账面价值为 37.18 亿元, 占流动资产比例为 5.58%, 发行人其他应收款账面价值为 82.99 亿元, 占流动资产比例为 12.46%.尽管发行人积极采取措施收取应收账款,并足额计 提了坏账准备, 但若应收账款不能及时收回, 可能会对公司的资金周转产生影响.