PDF《把握先机 赢在布局》

2 公司分析/长百集团 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 中天能源借壳 1.1. 借壳上市 中天能源借壳长百集团上市:长百集团以全部资产和负债作为Z出资产,与中泰博天等

16 家机构所持有的中天能源 100%股份中的等值股份进行Z换,中泰博天等

16 家机构将 Z出资产以

1 元人民币对价转让给合涌源发展(交易前持有长百集团 11.07%的股份,为 长百集团的控股股东) .其中,Z出资产作价 2.59 亿元,Z入资产作价 22.53 亿元,重大 资产Z换差额为 19.94 亿元,差额部分由长百集团向中泰博天等

16 家机构非公开发行股 份购买. 重大资产Z换及发行股份购买资产完成后, 长百集团将持有中天能源 100%股份. 目前该方案已经过会. 拟向不超过

10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金, 募集金额为 7.41 亿元,募集 资金用于中天能源全资子公司湖北合能投建的 ?安山镇

50 万立方米/日液化天然气工厂? 等项目. 表1:公司募集资金具体投向 募集资金计划投资项目 项目投建主体 总概算(万元) 募集资金投资额(万元) 安山镇

50 万立方米/日液化天然气工厂项目 湖北合能 39,615.77 36,749.41 江阴液化天然气集散中心调压计量站及配套管网项目 江苏泓海 13,009.51 5,000.00 十里铺安全教育检测和综合培训管理服务中心 武汉中能 5,879.00 5,028.43 海外天然气进口分销项目 亚太能源 33,527.00 27,360.00 合计 92,031.28 74,137.84 数据来源:公司资料 安信证券研究中心 1.1.1. 主营业务 公司主营业务为天然气(包括 CNG 和LNG)的生产和销售(天然气业务板块) 、天然气 储运设备和天然气汽车改装设备开发、制造和销售(制造业务板块) .目前,中天能源已 建成以武汉为核心的 CNG 生产和销售网络, 以青岛为核心的天然气及新能源设备制造产 业基地,以浙江、湖北、江苏、山东、安徽等地为基地的天然气分销业务网络.

2014 年前三季度,天然气业务占到公司总收入的 91%,主要为 CNG 的生产和销售(加 气站板块) ,LNG 分销板块和 LNG 液化工厂板块(尚在建设) .从长期来看,公司计划 将核心业务由天然气中下游利用端向上游资源端延伸, 在国内重点地区布局建设 LNG 液 化工厂项目并大力拓展 LNG 进口分销业务,并拟在沿江沿海地区建设大型 LNG 集散设 施,为公司未来持续快速发展提供稳定的气源保障. 图1:中天能源历年毛利构成 单位:万元 图2:中天能源分地区毛利情况 单位:万元 数据来源:公司资料 安信证券研究中心 数据来源:公司资料 安信证券研究中心

3 公司分析/长百集团 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1.2. 股权结构 本次借壳交易系中泰博天等

13 家内资机构及奇力资本等

3 家外资机构持有的中天能源 100%股份注入上市公司,交易完成后,中泰博天将成为上市公司控股股东,上市公司的 实际控制人将由李美珍变更为邓天洲先生、黄博先生.借壳上市前,邓天洲、黄博合计 持有中天能源 41.45%的股份,暂不考虑配套融资(交易价格和数量尚难确定) ,交易后两 人合计持有长百集团 27%的股份. 图3:中天能源股权结构图 图4:借壳交易后的股权结构图 数据来源:公司资料 安信证券研究中心 数据来源:公司资料 安信证券研究中心 注:不考虑配套融资 图5:公司历次股权变更演变图 数据来源:公司资料 安信证券研究中心 2. 天然气―行业景气度持续提升 1.1. 产销量持续提升 由于历史上我国长期受以煤为主的能源结构、经济发展水平、能源政策以及国内天然气 产销两地严重错位等因素的影响, 天然气在我国一直没有得到大规模地开发利用.直到