PDF《威孚高科 （000581）》

6 1.2 基建投资高位趋稳,商用车以及非道路机械需求有望维持高位.9 1.3 前次重卡销售高峰车辆车龄大限已到,换代周期推动市场需求增加10 1.4 纯电动中短期内在中重卡上较难大规模应用,柴油发动机发展空间 依旧存在

10 2. 受益于 T

4、国三淘汰和国六升级,威孚高科业绩无忧 .....11 2.1 公司概述:燃喷系统寡头,后处理系统和进气系统有较强竞争实力11 2.2 公司燃喷系统占据行业寡头地位,技术壁垒高筑护城河

16 2.3 国六临近,公司尾气排放系统业务增长可期

19 2.4 涡轮增压器业务迅速打开市场空间,销量稳中有增.27 3. 充裕现金保证外延性充足,深度布局新能源市场,打开未 来成长空间

30 3.1 公司未分配利润充足,高分红率有望延续.30 3.2 切入新能源核心零部件,打开未来成长空间

30 3.3 盈利预测及投资建议.32 目录 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页共36 页 简单金融 成就梦想

图表目录 图1:柴油非道路机械与柴油车销量情况.8 图2:固定资产投资完成额.9 图3:固定资产投资额增速与货车销量增速(9 图4:重卡销量增速与挖掘机销量增速(9 图5:重卡销量情况

10 图6:公司历史沿革

11 图7:公司股权结构

11 图8:公司燃喷系统产品

12 图9:公司汽车后处理系统产品.12 图10:公司进气系统系统产品

13 图11:公司营业收入情况一览

14 图12:公司净利润情况一览.14 图13:公司各业务营收占比.15 图14:公司营业收入与重卡销售情况.15 图15:公司投资博世收益

15 图16:博世高压共轨系统

16 图17:柴油机细分领域销售情况.18 图18:选择性催化还原系统(SCR)19 图19:国内 SCR 市场格局

20 图20:威孚力达 SCR 产品产销状况

20 图21:柴油机氧化催化器系统(DOC)21 图22:国内 DOC 市场格局

22 图23:柴油机微粒捕集器(DPF)23 图24:三元催化器结构.25 图25:国产三元催化剂市场格局.26 图26:威孚高科催化剂市占率情况

26 图27:涡轮增压器结构.28 图28:公司增压器产品销售情况.28 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页共36 页 简单金融 成就梦想 图29:公司增压器业务营收与利润率情况.29 图30:轮毂电机结构

30 图31:燃料电池结构

31 图32:公司 P/E 处于过去十年最低水平.33 图33:公司 P/B 约13 倍,处于过去十年最低水平.33 表1:各地限制国三车辆政策情况梳理

6 表2:国六排放标准实施时间表.7 表3:非道路移动机械排放标准实施时间.8 表4:主要参控股公司情况一览.14 表5:与博世合作历史梳理.17 表6:商用车尾气排放技术.19 表7:未来几年公司主要产品市场空间

33 表8:威孚高科 PE 和PB 都处于行业低位.34 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第6页共36 页 简单金融 成就梦想 1. 环保趋严淘汰加快,未来几年柴油机市场销量 有望维持高位 1.1 《打赢蓝天保卫战三年行动计划》指引加快国三中重卡 淘汰速度 政府要求大力淘汰老旧车辆,国三更换速度加快

2018 年7月3日,国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,提出 大力淘汰 老旧车辆.重点区域采取经济补偿、限制使用、严格超标排放监管等方式,大力推进国 三及以下排放标准营运柴油货车提前淘汰更新, 加快淘汰采用稀薄燃烧技术和 油改气 的老旧燃气车辆. 各地制定营运柴油货车和燃气车辆提前淘汰更新目标及实施计划.