PDF《政府类投融资平台企业》

二、 政府类投融资平台企业评级方法 本评级方法由以下两部分构成.其中,第一部分归纳现阶段政 府类投融资平台风险特征;

第二部分介绍上海资信对政府类投融资 平台企业的评级思路,并确立信用分析框架.以下就政府类投融资 平台企业的评级方法做详细介绍.

(一) 政府类投融资平台企业特征

1、政府类投融资平台企业经营以政府政策为导向,经营成长 具有局限性 政府类投融资平台企业主要为(地方)政府承担基础设施、公 用配套设施的建设、投资及运营职能,其运作模式、经营业务以及 企业成长通常依托政策、规划.因此,政府类投融资平台企业的经 营发展空间具有一定的局限性.

2、政府类投融资平台企业兼具市场属性和公益属性 政府类投融资平台企业成立目的是(地方)政府为满足融资和 建设的需要,构建的兼具融资和投资功能的企业性质的市场主体, 既具有一定的市场属性,又具有一定的公益属性. 随着监管部门对政府类投融资平台的管理逐步规范和加强,平 台企业也由单纯的投融资及建设功能演化为具有多重复杂 身份 或职能的地方国有企业.平台企业所涉及的行业或领域从土地一级 Shanghai Credit Information Services Co., Ltd. 上海资信有限公司・主体信用评级方法・正文 ?

2 ? 开发,基础设施建设,保障房建设,建筑施工,高速公路、地铁、 公共交通、公用事业等项目建设,演化为国有的投资控股集团,既 有部分公益性的业务,也有部分经营性的业务.

(二) 评级思路 上海资信政府类投融资平台企业信用评级方法的评级要素涉及 定性和定量两部分,定性部分主要分析影响业务开展的基本要素, 包括外部要素和内部要素,定量部分主要分析企业财务状况.

1、定性要素 (1)经营环境 ? 经济环境 经济环境的分析主要指宏观经济增长状况,发展结构等方面. 经济增长通常是从经济的规模、经济增长的速度进行分析.经济发 展通常从经济结构、产业结构和区域结构等结构性因素分析国家或 地区的结构优化水平和质量. 上海资信对经济环境的分析主要关注:国家整体的经济发展情 况,如GDP 增长和产业结构调整情况;

社会投资、消费和进出口 等的变化趋势;

CPI、PPI 等通货膨胀指标. 我国财政管理体制的分析主要包括但不仅限于(地方)政府可 以获得的财政收入、可支配的财力、外部融资权限和能力. ? 区域环境 政府类投融资平台企业的经营具有明显的区域性特征,所处地 区的经济发展情况,以及(地方)政府财政实力对平台公司的偿债 能力有较大影响. 区域经济:政府类投融资平台的区域经济环境分析涵盖地区经 济总量、经济增速、人均经济指标、经济结构等方面.对区域经济 环境的分析着重于经济发展水平和增长潜力的评估,主要有三个方 面: (1)从消费、投资、净出口这三个角度分析促进地方经济增长 Shanghai Credit Information Services Co., Ltd. 上海资信有限公司・主体信用评级方法・正文 ?

3 ? 的推动力量,以及这些驱动力量的稳定性、可持续性;

(2)从三次 产业结构的比例关系分析推动地方经济增长的产业驱动因素及其稳 定性和持续性;

(3)从(区域)内部结构分析推动(地方)经济增 长的主要区域分布以及一个地方经济发展的潜力. 地方财政实力: 由于平台企业的业务较大部分属于公益性项目, 一般采取代建或回购模式运作,这一特点决定了平台企业项目投资 资金的回收及项目收益较大程度上受到 (地方) 政府财政实力影响. 因此,地方财政实力的强弱很大程度上会影响到平台企业的资金流 转及利润水平. 地方财政总收入包括一般公共预算总收入、政府性基金总收入 和预算外收入.其中,一般公共预算总收入和政府性基金总收入是 影响地方财力的最重要的两个因素. 一般公共预算总收入是地方财政收入的主要来源.通常来看, 一般公共财政收入规模和地区财政实力强弱呈正相关性,是评价地 方财政实力最重要的指标.此外,一般公共预算财政收入的结构对 其稳定性会产生较大的影响,一般公共财政收入中税收收入占比较 大的地区,其公共财政收入稳定性较好. 政府性基金收入也是地方财政收入的重要来源,主要由国有土 地使用权出让收入构成.由于当前我国(地方)政府财政收入对土 地出让收入的依赖程度很高,容易受到房地产市场波动及土地资源 与规划的影响,因此,上海资信主要关注过去三年(地方)政府性 基金收入的稳定性,政府性基金收入稳定性越强, (地方)政府财政 实力稳定性则越好. 财政自给率反映地区公共财政收入满足公共财政支出的程度. 由于我国目前实行分税制,中央政府集中了地方政府的部分税收, 上级政府一般通过转移支付来填补地方政府出现的财政缺口,因此 地方财政的缺口大小和对上级转移支付的依赖度是衡量地方政府自 身财政平衡能力的重要参考. Shanghai Credit Information Services Co., Ltd. 上海资信有限公司・主体信用评级方法・正文 ?