PDF《政府类投融资平台企业》

4 ? ? 政策环境 政策环境是指对政府类投融资平台企业经营和投融资活动产生 影响的财政、货币和金融等各类经济政策及相关法律法规所共同构 成的政策、法规体系.一般来说,紧缩的财政和货币政策容易导致 投资和消费下降,经济增速放缓;

扩张的财政政策将导致财政支出 规模的加大,政府对基础设施等的投资力度加大.政府制定的与政 府类投融资平台相关的法律法规及部门规章决定了政府类投融资平 台在不同历史阶段的运行方式和投融资能力,进而决定了其财富创 造能力和获取各类偿债来源的能力.监管环境是指影响政府类投融 资平台从事经营和投融资活动的外部监管规则体系,主要涉及的监 管部门包括财政部、发改委、银监会等.监管内容包括地方政府债 务负担情况;

政府类投融资平台企业公开发行债券的审核和对募投 项目的监管;

银行等金融机构对政府类投融资平台的信贷支持等. (2)经营分析 企业地位与规模:上海资信认为,企业规模的大小在一定程度 上反映政府类投融资平台企业的风险抵御能力.通常情况下,规模 较大的平台企业在一定程度上拥有相对较多的可支配资源,能够产 生相应的规模效益. 政府类投融资平台企业的地位决定了其所拥有的资产质量、所 享受的优惠政策以及在当地银行或资本市场进行融资的便利程度, 即决定了其市场竞争地位的高低.对于平台地位的考察,上海资信 主要关注其是否为区域内唯一或非常重要的一级投融资平台,或是 否为某一重要领域的唯一投融资平台.如果是,则表明平台企业在 区域内的地位很高,在业务、资产注入、财政补贴等方面有望得到 当地政府的较大程度的支持;

而如果平台企业为区域内一级投融资 平台的子公司或孙公司,则其平台地位相对较低,获得地方政府支 持的力度可能相对较弱. 投融资分析:平台企业融资分析主要包括平台企业的融资渠道 多元化程度,包括银行借款、集团借款、关联方资金支持、债券募 集、资产证券化、股权募集或其他融资渠道的融资规模总量,以及 Shanghai Credit Information Services Co., Ltd. 上海资信有限公司・主体信用评级方法・正文 ?

5 ? 变化情况.同时,上海资信也关注平台公司各融资渠道的稳定性和 融资成本. 投资分析主要考察平台公司项目的建设及运营能力,考察受评 对象建设项目的数量、质量、工期执行情况、经营模式、资金平衡 方式等,以及项目完工后的处置安排. 经营多元化:当前我国政府类投融资平台企业所从事业务类型 主要包括市政基础设施建设和土地开发整理类业务、公用事业类业 务、保障性住房类业务、交通运输类业务、产业类业务.其中,城 市基础设施建设和土地开发整理类为大部分平台公司的核心业务, 该类业务主要来源于地方政府,收入和现金流受地方政府对项目的 回购及结算行为影响较大,业务单一可能导致平台公司面临收入和 利润大幅波动的风险,因此,多元化经营有利于分散平台公司的经 营风险. (3)公司治理及管理 政府类投融资平台企业的股权基本由(地方)政府或其全资企 业持有,能否规范治理、严格经营运作是保证平台有效运行的重点 考虑因素.良好的公司治理结构有助于保障公司顺畅运行,并能较 好地保障债权人的利益, 反之则会对企业的信用品质产生负面影响. 考察平台企业治理和战略管理水平,主要从企业内部治理结构 完善程度、信息透明度、股东控制水平、业务和财务策略的匹配程 度等方面进行.上海资信主要关注以下几方面: 股权结构的清晰程度:分析受评主体的实际控制人或拥有表决 权的股东在股东会决策机制中所承担的角色和发挥的作用;