PDF《新力量 New Force》

2012 年底的 26.8 亿增至 32.6 亿,平均借贷利率维持在 7.6% 的水准,贷款抵押比略升 0.5%至15.5%,仍处於稳健水准;

(3)管理基金上半年表 现良好,表现费提升

220 倍(基数低) ,管理费提升 13.8%. 企业融资受市况影响,直投业务录得公平值亏损 虽然上半年港股二级市场交投活跃,但一级市场融资情况逊於去年,IPO 数目从

32 家降至

23 家,公司完成

2 家IPO 的保荐和

3 家IPO 的账簿管理工作.投资业务的 亏损主要来自於一家非上市公司可转债的投资,13 年上半年录得公平值亏损 13.6 百万元,但已被利息收入抵消了部分损失. 盈利预测 我们看好下半年港股市场和公司业务的稳定发展,但考虑到市场的不确定性,保守 性的分别下调

2013 和2014 年每股盈利至 0.22 和0.25 港元 . 如果未来港股融资市 场和旗下投资有好转迹象,我们将会对盈利预测重新调整. 目标价 4.10 港元,买入评级 根げ獗涠,我们调整公司未来

12 个月目标价到 4.10 港元,仍然对应

2013 年19 倍市盈率及

2014 年16 倍市盈率,较现价有 33.1%的上升空间,维持买入评 级.

图表 1: 盈利预测 截至12月31日财政年度 2011年实际 2012年实际 2013年预测 2014年预测 2015年预测 总营业收入(千港元) 703,154 790,740 939,445 1,063,622 1,167,438 变动(%) 6.8% 12.5% 18.8% 13.2% 9.8% 净利润(千港元) 287,706 307,003 370,856 432,878 480,272 变动(%) 14.8% 6.7% 20.8% 16.7% 10.9% 每股盈利(港元 ) 0.18 0.19 0.22 0.25 0.28 变动(%) 0.3% 7.3% 14.4% 16.2% 10.9% 基于3.08港元的市盈率(倍) 17.5 16.3 14.3 12.3 11.1 每股派息(港元) 0.09 0.10 0.11 0.13 0.14 股息率(%) 2.9% 3.2% 3.6% 4.2% 4.6% 资料来源:公司资料、第一上海预测 第一上海 新?? New Force -

6 - 第一上海研究部 86755-333367786 852-25321958 行业 房地产 股价 4.79 港元 目标价 6.51 港元 (+36.53%) ........